Gestion du portefeuille : estimation des bêtas des valeurs du CAC40 à partir des méthodes de Blume et Vasicek

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Gestion du portefeuille : estimation des bêtas des valeurs du CAC40 à partir des méthodes de Blume et Vasicek

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Thèmes abordés

Gestion de portefeuille, estimation des bêtas, valeurs du CAC 40, CAC 40, méthodes de Blume et Vasicek, méthode de travail, portefeuilles, bourse, Béta, Béta de Blume, Béta de Vasicek, rentabilité

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Résumé du document

La gestion de portefeuilles est un domaine en mutation continue de par l'évolution qu'il connait et la diversité des parties qui le composent. De nombreuses études ont été effectuées les 50 dernières années pour comprendre les mécanismes qui conditionnent le comportement des titres.
Parmi les sujets les plus traités est le risque, avec de nombreuses études portant sur le bêta, sa volatilité, la manière de le quantifier et les phénomènes qui l'entourent. On note parmi ces derniers le phénomène de retour à la normale qui consiste à dire qu'un bêta après avoir connu une haute volatilité finit toujours par revenir à sa valeur normale.

C'est donc dans ce sens que certains travaux ont été effectués comme ceux de Blume et Vasicek qui ont cherché à réajuster les bêtas et les comparer au bêta corrigé. Notre travail consistera à calculer les bêtas du CAC 40, les bêta de Blume et de Vasicek et analyser la variation entre ces différents bêtas des secteurs ainsi que les causes qui ont engendré cette variation.

Sommaire

Présentation du CAC 40
Le bêta
Méthode de travail
Observations

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Extraits

[...] Observations: Après avoir calculé les bêtas du marché, et les avoir ajustés selon les méthodes de Blume et Vasicek, nous avons constaté que les écarts les plus importants sont notés dans les domaines des assurances, automobiles, équipements automobiles et les matériaux de construction. Le béta de Blume prend en considération que la moyenne des béta des titres du marché ; Le béta de Vasicek ajuste les bêtas de la période en corrigeant la variance de chaque titre par rapport au marché. [...]

[...] A la mi Juillet 2007 représentait 70% de la capitalisation totale de la place de Paris avec 1300 milliards d'euros avec des bénéfices réalisés par les entreprises qui s'élèvent à 99.1 milliards d'euros. Les entreprises présentes dans le CAC 40 sont : Accor, Air liquide, Alcatel, Alstom, ArcelorMittal, Axa, BNP Paribas, Bouygues, CapGemeni, Carrefour, Crédit agricole, Danone, Dexia, EADS, EDF, Essilor, France Telecom, GDF Suez, L'Oréal, Lafarge, Lagardère, LVMH, Michelin, Pernod Richard, Peugeot, Pinault Printemps Redoute, Sanofi Aventis, Schneider Electric, Société Générale, STMicroelectronics, Suez Environnement, Total, Unibail-Rodamco, Vallourec, Veolia Environnement, Vinci, Vivendi. [...]

[...] Nous distinguons trois sociétés dont les bêtas sont très élevés se situant entre 1,70 et 1,88. Se sont : Renault, Saint Gaubin, Arcelor. entreprise RENAULT ARCELORMITTAL St. GAUBIN Bêtas Béta Blume Béta Vasicek Les ajustements de vasicek rapprochent plus les bêtas des sociétés qui sont élevés du béta moyen du marché, par rapport à celui de Blume. Les bêtas moyens : Se sont les bêtas qui se rapprochent du béta du marché. Ces bêtas suivent étroitement l'évolution de ce dernier. [...]

[...] 2ème étape : calcul des rentabilités : Nous avons calculés la rentabilité des titres et de l'indice CAC 40 sur l'ensemble de la période, en utilisant la formule suivante : Rt = (Court(t) Court(t-1) 3ème étape calcul des bêtas : D'abord nous avons procédé au calcul de la variance de l'indice qui est : VAR = 0,000186273 Ensuite nous avons calculés la covariance de chaque titre avec le marché. Puis le calcul des bêtas et les ajustements selon les méthodes selon les méthodes de Blume et Vasicek. Les résultats obtenus sont présentés dans le tableau suivant : Sociétés Bêtas Bêtas Blume Bêtas Vasicek ACCOR AIR LIQUIDE ALCATEL LUCENT ALSTOM ARCELORMITTAL AXA BNP BOUYGUES CAP GEMINI CARREFOUR CREDIT AGRICOLE DANONE DEXIA EADS EDF ESSILOR INTL France TELECOM GDF SUEZ L'OREAL LAFARGE LAGARDERE LVMH MICHELIN PERNOD RIC PEUGEOT PPR RENAULT St. [...]

[...] On note parmi ces derniers le phénomène de retour à la normale qui consiste à dire qu'un béta après avoir connu une haute volatilité fini toujours par revenir à sa valeur normale. C'est donc dans ce sens que certains travaux ont été effectués comme ceux de Blume et Vasicek qui ont cherché à réajuster les béta et les comparer au béta corrigé. Notre travail consistera à calculer les béta du CAC 40, les béta de Blume et de Vasicek et analyser la variation entre ces différents bêtas des secteurs ainsi que les causes qui ont engendré cette variation. [...]

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