Est-ce que la valorisation de l'introduction en bourse d'Iliad est pertinente ?

Extraits

[...] Quelques mois seulement après l'intégration de la société au sein du Groupe, le Groupe estime que la politique de restructuration et d'adossement au réseau a déjà porté ses fruits. Bâtie sur une présence commerciale nationale reposant sur le plus large réseau de distribution du marché, la marque Kertel bénéficie d'une bonne notoriété sur le marché français. Les cartes Kertel sont présentes dans plus de points de vente tels que les agences de La Poste, avec laquelle la société a conclu un accord de distribution, les bureaux de tabac (notamment dans le cadre d'un accord de distribution avec Altadis et la Société Pipière Française), les magasins Relay, ainsi que de nombreux points de vente de proximité (stations services, superettes, etc.), ou encore dans la grande distribution (Carrefour, Casino, Monoprix, Fnac, etc.). [...]

[...] L'association d'un DSLAM Freebox et d'un modem Freebox permet ainsi à Free de présenter à ses abonnés une offre technique de premier plan, capable de gérer simultanément, de manière intensive et sur de longues distances, du trafic de données, de la voix et des contenus audiovisuels, et donne à Free un temps d'avance sur ses concurrents. Le portail de Free est l'un des portails les plus fréquentés par les internautes français. Il permet de fidéliser l'audience et contribue à la conquête de nouveaux abonnés. De plus, les services présentés sur le portail de Free incitent les abonnés de l'offre bas débit à migrer vers l'offre d'accès à Internet haut débit. [...]

[...] Une stratégie d'innovations technologiques - DSLAM et modem Freebox “triple play” (c'est-à-dire qui regroupe l'Internet, la télévision et le téléphone) développés en interne. - Très haut débit, large bande passante. - Téléphonie sur ADSL. - Tv sur ADSL (nombreux accords signés avec des chaînes de télévision). Une stratégie centrée sur le développement de l'Adsl et l'augmentation du nombre de clients dégroupés - Augmenter le nombre d'abonnés Adsl - Accélérer le dégroupage (objectif de 50% d'abonnés dégroupés fin 2004) Les investissements dans les équipements Adsl et les IRU (Droit d'usage irrévocable), en vue de renforcer la position du Groupe sur le marché de l'Adsl ont atteint 85 millions d'euros en 2003. [...]

[...] Méthode basée sur plusieurs évaluations (voir page 33 et 34) La méthode patrimoniale est ici non significative car les fonds propres d'Iliad sont très inférieurs au montant estimé par rapport aux nombre d'actions (VMI= 1.24 ; chiffre très inférieur puisque l'action est évalué à environ 15 Dans une situation pure et parfaite, les fonds propres d'Iliad devraient être d'environ 800 millions d'euros. Or, ils ne sont que de 55 millions d'euros en 2003 soit presque 15 fois moins que leur valeur théorique. Une OPA et donc une augmentation de capital sont donc inévitables pour Iliad qui a des fonds propres et un capital bien en dessous de sa valeur. [...]

[...] Acquisition de Kertel, spécialiste des cartes de télécommunication prépayées. Lancement en août 2003 du service de téléphonie fixe sur Adsl grâce au modem Freebox. Lancement en décembre 2003 d'une offre de contenus audiovisuels sur ADSL. Bilan social 2 Répartition par branches d'activités Au 30 novembre 2003, les effectifs du Groupe s'élevaient à 520 salariés, tous titulaires d'un contrat de travail à durée indéterminée. Ce nombre est en forte augmentation depuis le premier trimestre 2003 en raison de l'acquisition de Kertel et de la politique de renforcement des services d'assistance technique et de fidélisation des clients du Groupe réunis au sein de sa filiale Centrapel. [...]