Évaluation boursière, Fleury Michon, industrie agroalimentaire, charcuterie, plats préparés, restauration hors domicile, produits alimentaires, traiteur, variation du WACC, Bondelle, Tipiak, LDC, Cofigeo
L'industrie alimentaire française est le premier secteur industriel loin devant l'industrie automobile ou l'industrie électrique et électronique et occupe la deuxième place mondiale derrière les Etats-Unis.
Avec une croissance de 7% sur l'année 2007, l'industrie alimentaire reste parmi les plus dynamiques du marché.
Fleury Michon opère principalement sur trois secteurs à savoir : la charcuterie, les plats préparés et la restauration hors domicile. Son offre bien que diversifiée propose aux consommateurs des produits alimentaires de base tout en cherchant à jouer sur les nouveaux comportements alimentaires.
Aussi pour déterminer le taux de croissance de Fleury Michon sur les 5 prochaines années, nous avons décomposé son activité selon ces trois axes de développement.
[...] Valeur de l'Equity: elle correspond à la capitalisation boursière de Fleury Michon au 28/03/2008 : M€. Nous obtenons ainsi un WACC de 10,3349% et une valeur de l'Equity de M€ au bout de la cinquième itération avec une valeur terminale actualisée de M€. Valeur de l'action = 39,05 € (avec 5096 actions) Sensibilité du cours du titre Fleury Michon aux variations du WACC et de g La matrice de sensibilité nous montre que le cours de l'action est peu sensible aux variations du WACC. [...]
[...] Du fait de la croissance d'environ par an du secteur RHS nous prévoyons une augmentation d' par an de ce secteur. Interview Pierre Martinet: http://www.lentreprise.com/article/7015.html Nous prévoyons une augmentation du BFR de Fleury du même ordre que le CA cependant du fait d'une gestion saine de sa structure financière nous appliquons à cette évolution une décote de 2 points. Fleury Michon étant une entreprise à forte intensité capitalistique ( confirmé par un β de des charges du personnel du personnel ≈ 28% du CA nous estimons que ses Charges fixes représentent de ses Opex. [...]
[...] La valeur retenue pour le cours cible est celle donnée par le PER. En effet, cette méthode est la plus utilisée dans les logiques comparatives. De plus, la structure financière entre les différentes entreprises est assez similaire. Nous pouvons aussi souligner que, cette valeur (35,12€) se rapproche le plus de la valeur que l'on trouve avec la méthode des DCF. [...]
[...] Malgré la prise de participation dans Proconi nous avons fait l'hypothèse que ceci n'aurait pas d'effet significatif sur le taux d'intérêt effectif de Fleury Michon, aussi pour le calcul du NOPAT avons-nous fixé à ce dernier à 34,4%. Business Plan prévisionnel Fleury Michon a pris une participation de 50% dans le capital de la société slovène Proconi, Explique le faible Cash Flow en 2007 Calcul du Bêta Pour le calcul du bêta, nous avons considéré la rentabilité mensuelle des titres de Fleury Michon et de l'indice Dow Jones Euro Stoxx 50 sur la période allant de début avril 2003 jusqu'à fin mars 2008. [...]
[...] Valorisation par les multiples La méthode des multiples est une méthode qui se base sur l'observation des prix sur le marché. La valeur de Fleury Michon est déterminée par rapport à des sociétés cotées comparables. Nous avons utilisé, pour ce faire, les multiples basés sur la valeur de l'Equity (approche directe). *Les valeurs sont en M€ Valorisation par les multiples Remarques: Nous avons sélectionné un échantillon de comparables pour Fleury Michon sur la base de nombreux paramètres: activité, taille et présence géographique. Nous avons choisi de retenir la médiane du secteur étant donné que les valeurs sont assez hétérogènes. [...]
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