L'EVA : création de valeur pour actionnaires et salariés

Extraits

[...] EVA : outil de gestion des ressources humaines Un changement dans les modalités de rémunération des dirigeants 40 et des salariés a. Politiques traditionnelles de rémunération 40 b. Rémunération des dirigeants dans le capital 41 c. Rémunération des managers au sein des unités opérationnelles 42 d. Rémunération des salariés dans le capital EVA : outils de communication financière 44 a. Communication avec les actionnaires 44 b. Communication financière de Accor 45 c. Cessions d'acquisitions impact boursier Comparaison des performances entre Accor et ses concurrents 49 IV. [...]

[...] Evolutions macro-économiques qui amènent à accorder une plus grande attention au coût des ressources financières Dans les années 80, l'augmentation des déficits publics ainsi que la désinflation, ont amené à l'augmentation des taux d'intérêts réels. Ces derniers étaient très élevés et atteignaient des niveaux bien supérieurs à la rentabilité du capital. C'est pourquoi, il y a eu une forte concurrence entre les emprunteurs publics et privés. Ainsi pour ces derniers, on a assisté à une hausse du coût d'opportunité de l'investissement liée à la meilleure rémunération de ces placements. Dans les années 90, d'autres investissements en actions ont contribué à l'augmentation des normes de la rentabilité. [...]

[...] Ce rendement est proportionnel au risque d'exploitation de l'entreprise qu'ils choisissent. Dans tous les cas, le risque pris par l'actionnaire est supérieur à celui pris par les banquiers et les obligataires. Ils exigent donc un rendement supérieur au taux d'intérêts de la dette. Plusieurs méthodes peuvent être utilisées pour estimer cette exigence de rendement des fonds propres. On propose ici la méthode proposée par le MEDAF (modèle d'évaluation des actifs financiers). Soit, le taux de rendement exigé par les investisseurs indépendamment de la source de financement. [...]

[...] Diminution des investissements Nous avons vu l'EVA permet de faire le lien entre le bilan, représenté par les capitaux engagés, et le compte de résultat, représenté par le résultat d'exploitation net. En revanche l'EVA est très dangereuse pour la construction du long terme. En effet, un bon moyen d'augmenter l'EVA pour un responsable d'exploitation consiste à ne plus faire d'investissements. Comme le compte d'exploitation reflète les investissements passés alors que les capitaux engagés comprennent les investissements pour le futur, l'EVA est à la césure entre passé et futur. Maximiser l'EVA, c'est profiter du passé sans investir dans le futur. ii. [...]

[...] Ceci signifierait que L'Oréal fait perdre un peu plus de trois milliards d'euros par an à ses actionnaires. Si on calcule les capitaux en valeur comptable, un effet encore plus négatif apparaît au niveau de la valorisation de la recherche : actuellement on recommande de valoriser la recherche comme un investissement. On la considère donc comme un actif immobilisé incorporel, qui est inclus dans les capitaux engagés et doit être par conséquent amorti. À ces deux titres la recherche vient en négatif dans l'EVA : elle diminue le résultat net via l'amortissement et elle augmente les capitaux engagés via les actifs immobilisés. [...]