L'anomalie de long terme des OPIs a été largement discutée par la littérature financière. Cette anomalie est réduite lorsque les OPIs sont conduites par des intermédiaires introducteurs en bourse prestigieux (Michaely et Shaw, 1994, Carter et al, 1998). Ces intermédiaires contribuent à la réduction de l'asymétrie d'information caractérisant le marché des introductions en bourse.
Ce résultat pourrait être différent dans les marchés émergents, caractérisés par une forte asymétrie d'information. La relation entre le prestige de l'intermédiaire introducteur et la performance des OPIs nécessite une analyse dans ces marchés.
Ainsi, l'effet du prestige de l'intermédiaire introducteur est différent sur le Marché Financier Tunisien. Il ne peut signaler la performance de court ou de long terme des titres qu'il introduit. L'origine d'un tel résultat est l'inefficience allocationnelle (l'Etat n'alloue les introductions en bourse des sociétés publiques qu'aux intermédiaires en bourse publiques) qui entraîne une inefficience opérationnelle (l'intermédiaire boursier pourrait mettre en relation les offreurs et les demandeurs de capitaux d'une manière insatisfaisante et à un coût qui n'est pas optimal). En plus de l'inefficience informationnelle, nous assistons à des inefficiences allocationnelles et opérationnelles dans le marché des OPIs tunisiennes. Celles-ci pourraient aggraver leur sous-performance à long-terme.
[...] Les colonnes du tableau 6 de l'annexe 1 traduisent respectivement : les intermédiaires introduisant les sociétés de notre échantillon le volume et la taille des émissions relatifs, respectivement au total du volume et au total de la taille des émissions de l'ensemble des intermédiaires introducteurs des sociétés entre 1995 et 1999(X et et le chiffre d'affaires et l'effectif relatifs chacun au chiffre d'affaires et au nombre d'employés des intermédiaires introducteurs et des intermédiaires non introducteurs de sociétés durant la période d'étude de notre échantillon 1995-1999 Caractéristiques des firmes par classe de prestige d'intermédiaire en bourse L'objet de ce paragraphe est de chercher s'il existe une différence dans les caractéristiques des O.P.Is établies par des intermédiaires prestigieux et moins prestigieux. Tel qu'il a été illustré dans la revue de la littérature du présent article, Michaely&Shaw ont abouti à trois résultats majeurs concernant la différence des caractéristiques des firmes introduites par les deux catégories d'intermédiaires introducteurs : En moyenne, la sous-évaluation initiale[11] est plus forte dans le groupe de sociétés introduites par les intermédiaires prestigieux. La taille moyenne des O.P.Is établies par les intermédiaires prestigieux est cinq fois plus importante que celle des O.P.Is conduites par les intermédiaires moins prestigieux. [...]
[...] Cet article analyse la relation (prestige des intermédiaires /performance des OPIs) sur la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis (BVMT). L'article sera organisé comme suit : Dans un premier paragraphe, nous présenterons la revue de la littérature sur la relation entre le prestige de l'intermédiaire introducteur et la performance de court et de long terme des OPIs. Le deuxième paragraphe analyse les données utilisées et discute de la méthodologie d'évaluation du prestige de l'intermédiaire introducteur. Ensuite, nous exposons les résultats des régressions multiples. [...]
[...] Traduction du terme Hazardous Booth & Smith (1986) démontrent que la certification de l'émission d'actions est d'autant plus importante que le capital de réputation de l'intermédiaire en bourse est important; car ce capital peut être le signe pour les investisseurs du bon reflet de l'information interne à l'entreprise sur le prix d'émission des actions nouvelles . Selon la description du processus d'OPIs par Kahina Ellis, Rani Michaely et Maureen O'Hara. http://www.BVMT.com.tn L'élimination des deux sociétés de l'échantillon est justifiée par la non-publication de leurs prospectus d'introduction en bourse au public. [...]
[...] Prestige des Intermédiaires Introducteurs en Bourse et Performance Long- terme des Offres Publiques Initiales : Le cas de La Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis Résumé L'anomalie de long terme des OPIs a été largement discutée par la littérature financière. Cette anomalie est réduite lorsque les OPIs sont conduites par des intermédiaires introducteurs en bourse prestigieux (Michaely et Shaw Carter et al, 1998). Ces intermédiaires contribuent à la réduction de l'asymétrie d'information caractérisant le marché des introductions en bourse. Ce résultat pourrait être différent dans les marchés émergents, caractérisés par une forte asymétrie d'information. [...]
[...] Le caractère public de la société nouvellement introduite est l'un des facteurs déterminants de la sous-évaluation initiale sur le marché financier tunisien. Ainsi, les investisseurs ont une raison de favoriser les OPIs liées aux intermédiaires les plus prestigieux. Les émetteurs, de leur côté, choisissent ces intermédiaires dans le but de limiter les coûts dus à la sous-évaluation initiale. Le modèle 2 Les résultats du deuxième modèle, telle que explicité dans le tableau 3-4 de l'annexe se présentent comme suit. Parmi les six régressions développées, seule la première présente un coefficient de la variable prestige statistiquement significatif. [...]
Référence bibliographique
Source fiable, format APALecture en ligne
avec notre liseuse dédiée !Contenu vérifié
par notre comité de lecture
