Produits dérivés et gestion du risque - L'action Total

Extraits

[...] Pour les deux options de maturité 15/05/2018 : le prix de l'option de strike 4900 réagit plus violemment aux mouvements de l'indice que celui de l'option de strike 5500. Par exemple, entre le 18/04/2018 et le 19/04/2019, le call de strike 4900 augmente de 12.43 alors que celui de strike 5500 n'augmente seulement de 1.02. [...]

[...] Produits dérivés et gestion du risque - L'action Total Nous avons choisi 10 calls listés : 5 sur l'indice CAC 40 et 5 sur l'action Total, avec la répartition suivante pour chaque sous-jacent : 2 options de maturité court-terme (environ deux mois) 2 options de maturité moyen-terme (environ 1.5 an) 1 option de maturité long-terme (environ 2.5 ans) Spot des sous-jacents au 18/04/18 CAC 40 : 5353.54 Total : 49.70 Produit dérivé Nature du produit dérivé Actif sous-jacent Prix d'exercice Maturité CAC 05/18/18 C4900 Index Call CAC 40 Index 4900 18/05/2018 CAC 05/18/18 C5500 Index Call CAC 40 Index 5500 18/05/2018 CAC 12/20/19 C4900 Index Call CAC 40 Index 5000 20/12/2019 CAC 12/20/19 C5500 Index Call CAC 40 Index 5600 20/12/2019 CAC 12/16/22 C5200 Index Call CAC 40 Index 5200 16/12/2022 TO1 FP 05/18/18 C40 Equity Call TOTAL SA 40 18/05/2018 TO1 FP 05/18/18 C50 Equity Call TOTAL SA 58 18/05/2018 TO1 FP 12/20/19 C40 Equity Call TOTAL SA 28 20/12/2019 TO1 FP 12/20/19 C50 Equity Call TOTAL SA 44 20/12/2019 TO1 FP 12/16/22 C50 Equity Call TOTAL SA 60 16/12/2022 Évolution des prix Ci-dessous sont tracées les évolutions du prix de chaque option et du sous-jacent correspondant entre le 18/04/2018 et le 02/05/2018. Une première analyse de ces graphiques nous permet de tirer plusieurs conclusions préliminaires quant à la cohérence de l'évolution des prix des options comparée à celle des deux sous-jacents. [...]

[...] Même constat pour les deux options de maturité 20/12/2019 Lorsque l'on compare les deux options de strike 4900 (l'une de maturité 18/05/2018 et l'autre de maturité 20/12/2019), on constate que l'option de maturité plus longue réagit moins que la 2e aux mouvements de l'indice CAC 40 En revanche, lorsque l'on compare les deux options de strike 5500, on constate que l'option avec la maturité la plus longue (20/12/2019) réagit plus aux variations de l'indice que le call de maturité plus courte Concernant les options sur l'action Total Pour la maturité la plus courte (15/05/2018), l'option de strike 40 réagit plus aux variations de l'action Total que l'option de strike 50 Même constat pour les deux options de maturité 20/12/2019 Lorsque l'on compare les deux options de strike 40 (l'une de maturité 18/05/2018 et l'autre de maturité 20/12/2019), on constate que l'option de maturité plus longue réagit moins que la 2e aux mouvements de l'indice CAC 40 En revanche, les deux options de strike 50, et de maturité 18/05/2018 et 20/12/2019, semblent réagit autant l'une que l'autre aux variations de l'action Total Principes fondamentaux sur le delta des options Cette rapide analyse graphique nous a permis de voir en pratique des principes fondamentaux sur le delta des options, à savoir : Plus une option est dans la monnaie, plus son delta est élevé (en valeur absolue) Le delta d'un call aura tendance à augmenter avec le temps restant jusqu'à maturité, sauf pour une option déjà dans la monnaie (cela se comprend intuitivement également : plus il reste de temps à maturité, plus la probabilité de voir l'option finir dans la monnaie - le delta comme probabilité est une approximation, mathématiquement incorrecte, mais suffisamment « acceptable » pour comprendre intuitivement - augmente, sauf si l'option est déjà dans la monnaie, auquel cas l'acheteur de l'option a plus à perdre qu'à gagner avec une hausse du temps restant avant maturité) Cependant, pour être approfondie, cette analyse doit inclure également l'évolution dans le temps des taux d'intérêt applicables à chaque option et des volatilités implicites. En effet, l'évolution du prix d'une option ne dépend pas uniquement de son delta (dont on a déduit visuellement quelques propriétés avec les graphiques), mais aussi de son vega, theta et rho (sans parler des dérivées secondes). [...]