La performance des introductions en Bourse des sociétés sous LBO

Extraits

[...] Par ailleurs, nous n'avons pas mis en évidence l'impact sur la performance boursière de la présence des fonds de LBO dans le capital et au sein du conseil d'administration des sociétés financées. L'accès limité aux données des fonds de Private Equity explique en partie le faible degré de précision de nos résultats ce qui constitue la principale limite à notre recherche. La sortie par introduction en bourse est la voie de sortie préférée du Private Equity car c'est la plus performante. [...]

[...] (1998), The allocation of control rights in venture capital contracts The Rand Journal of Economics, vol p. 57- 76 Van den Berghe L. A., Levrau A. (2002), The Role of the Venture Capitalist as Monitor of the Company : a corporate governance perspective, Corporate Governance An International Review, vol p. 124-135 Kirilenko A .A. (2001) Valuation and Control in Venture Finance Journal of Finance, vol p. 565-587 Gabrielsson J., Huse M. [...]

[...] Ainsi, les sociétés introduites en bourse à l'issue d'un montage LBO sont moins sous-évaluées que les IPOs des sociétés non financées par les fonds de LBO. Hypothèse d'homogénéité des variances : nous ne supposons pas l'égalité des variances, car les variances de nos 2 échantillons ne sont pas égales. Cela implique qu'il s'agit d'une variante du test t communément appelée test t de Welch. Statistiques descriptives du test t de Student pour la sous-évaluation Résultats du test D'après les résultats du test, étant donné que la p-value est supérieur au seuil de confiance de on ne peut pas rejeter l'hypothèse nulle. [...]

[...] Par conséquent, cela réduit les conflits d'intérêts entre les fonds de capital-investissement et les dirigeants. D'après Jensen (1989), les sociétés acquises grâce à une opération LBO sont moins touchées par le contrôle exercé sur les dirigeants que les autres sociétés. Le niveau élevé d'endettement, la part de capital détenue par le dirigeant et la surveillance des fonds de capital-investissement sont autant de facteurs qui conduisent à gérer l'entreprise avec comme seul objectif sa valorisation. Ainsi, les conflits d'intérêts seront moins importants et réduiraient le contrôle des dirigeants par les fonds de capital- investissement. [...]

[...] Tableau 6 : Taux de variation à 3 ans de l'EBITDA des sociétés ayant réalisé des IPOs classiques Tableau 7 : Taux de variation à 3 ans de l'EBITDA des sociétés introduites en bourse à l'issue d'un LBO Afin de savoir s'il y a une différence significative entre le taux de variation moyen de l'EBITDA entre ces deux types sociétés introduites en bourse, nous avons réalisé à nouveau un test t Student en posant cette fois- ci les hypothèses suivantes : H0 : Le taux de variation moyen de l'EBITDA sur trois ans des sociétés introduites en bourse après un LBO est égal à celui des autres sociétés introduites en bourse. H1 : Le taux de variation moyen de l'EBITDA sur trois ans des sociétés introduites en bourse à l'issue d'un montage LBO est supérieur à celui des autres types de sociétés. Ainsi, les IPOs de sociétés introduites en bourse à l'issue d'un montage LBO surperforment sur le long terme les IPOs des sociétés non financées par les fonds de LBO. [...]