Selon les estimations du cabinet Deloitte, les vingt premiers clubs de football au monde en termes de revenus auraient réalisé au terme de la saison 2006/07; un chiffre d'affaires global de 3,6 milliards d'euros soit trois fois le montant d'il y a dix ans. Le développement spectaculaire du football sur le plan économique durant les années 1990 a transformé un sport en une véritable industrie.
Alors que Tottenham en Angleterre devenait le premier club de football à s'introduire en bourse en 1983 afin de lever des fonds nécessaires à l'aménagement de son stade pour éviter les hooligans d'y sévir les débuts des clubs en bourse n'avaient pas provoquer de flambée boursière particulière à l'époque. En 1991, Manchester United n'avait pas suscité plus de passion seulement la moitié des titres mis sur le marché avait trouvé preneurs et tout laissait à penser que marchés financiers et clubs de football ne seraient pas forcément très compatibles.
Pourtant, les choses s'accéléraient durant les années 1990 alors que les financiers croyaient avoir transformé les clubs de football en entreprises lucratives. Les clubs cotés à Londres voyaient ainsi leur cours boursier multiplié par huit entre 1993 et
1996. La plupart des actions ont perdu du terrain par la suite corrigeant leur surévaluation initiale.
On pensait le secteur banalisé suite à cette période d'exubérance mais la vague de rachat de clubs de football que l'on observe actuellement côté outre-manche relance l'intérêt de l'étude des aspects financiers de ces acquisitions. Alors que l'on
dénombrait trois clubs de la première division anglaise détenus par des investisseurs étrangers lors de la saison 20005/06 (Fulham, Chelsea et Manchester United), cinq autres clubs de la Premier League sont passés depuis dans les mains de magnats étrangers et le mouvement pourrait se poursuivre. Dans ce contexte de "fièvre acheteuse" en Angleterre, associé en France aux perspectives d'introduction en bourse des clubs de football ouvertes récemment par l'Olympique Lyonnais: la question de l'évaluation des clubs de football revêt toute son importance.
Les investisseurs de nouveau attirés par l'industrie du football ont-ils tiré les leçons de la bulle spéculative des années 1990 durant laquelle les cours boursiers étaient largement surévalués? Il serait possible de répondre à cette question en appréciant
les caractéristiques des investissements réalisés à l'heure actuelle: ce qui revient en définitive à déterminer leur valeur: c'est-à-dire "le prix le plus probable auquel une transaction pourrait se conclure dans les conditions normales de marché". Encore
faut-il savoir quelle démarche d'évaluation est la plus adaptée dans le contexte si particulier des clubs de football. C'est tout l'objet de cette étude.
Nous délimiterons dans un premier temps le cadre de l'étude en définissant le football professionnel d'un point de vue juridique et en dressant un panorama
économique et financier de l'industrie du football. Nous étudierons ensuite les spécificités de l'évaluation d'un secteur en quête de maturité: dans le contexte de l'aléa des résultats sportifs. Nous présenterons les méthodes d'évaluations des clubs
de football utilisées dans la pratique à travers l'étude du classement de La Tribune et du classement établi par Forbes: ainsi que par entretien avec Sébastien Lemonnier, gérant de portefeuille chez Tocqueville Finance et spécialiste de la question. Enfin, l'application des différentes méthodes d'évaluation sur un échantillon d'acquisitions
de clubs, et sur un échantillon de clubs cotés en bourse, fera l'objet d'une troisième et dernière partie.
[...] Parmi les principaux pays européens, la France devrait connaître le taux de croissance le plus important traduisant le rattrapage du marché français par rapport aux marchés plus développés (Royaume-Uni, Allemagne) L'évaluation des clubs de football professionnel Marché du divertissement sportif dans la 7one EMEA : Croissance annuelle moyenne estimée par pays (2005-2010) Sources 6 Price8ater9ouse:oopersLLP; ?ruen Associates Le sponsoring et le merchandising devraient continuer à être les principales sources de croissance avec une hausse attendue de sur la période 2005-2010. Les droits audiovisuels devraient quant à eux voir leur rythme de croissance s'améliorer sensiblement en raison de conditions économiques favorables et d'une concurrence accrue de la part des diffuseurs. Enfin, la billetterie devrait croQtre en moyenne de par an. [...]
[...] E l'inverse, mais sans symétrie absolue, la défaite est sanctionnée par le marché en deux temps : la détérioration est fort le lendemain de la défaite puis plus faible au cours des # jours suivants. Ce lissage pourrait s'expliquer par le comportement des supporters qui conserveraient leurs actions au-delà des résultats négatifs, laissant ainsi les investisseurs comme principaux acteurs du marché. Par contre, un résultat nul semble laisser relativement insensibles les acteurs du marché puisqu'on observe peu de réaction et avec une faible significativité le lendemain du match seulement. Les auteurs ont isolé dans le traitement des tests statistiques le club de Lanchester Mnited. [...]
[...] Les recettes du football ont nettement ralenti à partir de la saison alors que les charges ont continué leur progression. Fn effet ciseaux est ainsi apparu, dont le graphique ci-après, qui concerne l'Htalie, n'est qu'une illustration. 5+urce 8uels arbitra9es 3+ur le f++tball 3r+fessi+nnel : "es 3r+bl;ais Les clubs de football professionnel fran>ais publient par le biais de la des co8ptes annuels co8binés7 rasse8blant pour la plupart de clubs7 la société sportive7 l'association support et éventuelle8ent les entreprises liées 5xchange ou sur l'Alternative Bnvestment Mar>et sur trois saisons U#CCVW#CC"G #CC"W#CCF et #CCFW#CCXY* Les auteurs dé,ontrent 9ue les résultats des rencontres disputées ont une influence réelle sur les cours de bourses des clubs concernés* Le pre,ier =our de cotation QMZMTHH[ et SOZTQOTOZ\ =hare price reactions to sporty performances of soccer clubs listed on the London =toc> 5xchange and the ABMG +enter ]or Mcono,ic Qesearc7G DEEE L'évaluation des clubs de football professionnel après le match, on observe une évolution du rendement de en cas de victoire en cas de défaite et dans le cas d'un match nul. [...]
[...] Le classement de La Tribune Le classement de La Tribune/Tocqueville Finance indi0ue la valeur boursi6re théori0ue du championnat de D1 fran=ais en 1997/1998. LAévaluation est basée sur lAétude du bilan des clubs, leur compétitivité, les recettes potentielles en termes de merchandisinC, les recettes de billetterie et de droits de retransmission TV. Ici, la méthode retenue semble Gtre la méthode DCF. [...]
[...] Le football professionnel en Europe i. L'arrêt Josman L1MMNO Le principe de libre circulation des personnes appli.ué au domaine sportif s'est trouvé consacré en 1MMN avec la décision de la Cour Européenne de Justice LCEJO sur le cas de Jean-Sarc Josman, footballeur bel>e .ui devait .uitter le club de Li2>e pour celui de DunTer.ue. La décision de la CEJ a été de déclarer illé>ales les indemnités de transfert eFi>ées par les clubs en fin de contrat LUors formationO et de considérer la limitation du .uota de joueurs étran>ers à trois par club, contraire à l'article VW du Xraité de Yome sur la libre circulation des personnes. [...]
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