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1. Introduction
L'analyse qui suit invite à découvrir le modèle économique de deux « monstres » du Net, Yahoo! et Google, au travers de leurs états financiers de 2004 à 2008. La particularité de ces deux entreprises est d'être similaire en plusieurs points en 2004. Elles ont su profiter de l'explosion des nouvelles technologies et notamment d'Internet. Elles ont connu une croissance rapide dans leur domaine ? Yahoo! est un annuaire Web et Google un moteur de recherche ? leur permettant d'acquérir rapidement une renommé mondiale. L'engouement suscité par les Internautes leur a permis de traverser l'éclatement de la bulle Internet en 2002.
Créé au début des années 1990, Yahoo! est entré en bourse en 1996 suivi par Google en 2004. Ce dernier a vu sa genèse en 1998 et son entrée sur les marchés financiers a permis de générer 50 milliards de dollars de liquidité. Aujourd'hui, les revenus de Yahoo! proviennent des « visites » du site et de services payants garantissant des fonctionnalités à haute valeur ajoutée. Google a fait le choix d'un modèle économique axé sur la publicité avec trois modes de financement. Le Coup Par Clic (99% des revenus), l'achat de mot clé avec publicité associée et le Coup Par Mille où seul compte le nombre de pages visitées.
Afin de mieux comprendre leurs activités, nous allons analyser les choix financiers visant à créer de la richesse. Les deux entreprises ont parié sur l'acquisition de start-up pour obtenir une offre de services différenciés pour leurs clients.
L'analyse qui suit va nous permettre de vérifier comment les choix financiers d'investissements mais aussi d'exploitation ont affectés la stabilité de leur modèle économique ? Pour ce faire, nous allons aborder dans un premier temps le bilan financier puis nous mesurerons l'évolution dans la création de richesses. Enfin nous conclurons par une analyse des trajectoires suivies par les deux entreprises et les perspectives d'avenir. (...)
[...] Les dettes financières ont faible chez Yahoo! (750M$ en 2004~77M$ en 2008) et quasi absentes chez Google. Les deux entreprises se développant donc par autofinancement il y a une prédominance des fonds propres. Nous observons que les fonds propres évoluent comme les actifs car les dettes financières à cours et long terme sont absentes (Yahoo! : + 4.686 Google : + 26.492 L'évolution des fonds propres s'explique par le fait que les deux entreprises ont levés des fonds via les business-angels et Google, ayant une politique plus audacieuse, a pu bénéficier d'apport de fonds de la part des capitaux-risqueurs. [...]
[...] Enfin nous conclurons par une analyse des trajectoires suivies par les deux entreprises et les perspectives d'avenir. Bilan financier et capitaux investis 3 Les actifs Nous constatons entre 2004 et 2008 des trajectoires différentes entre les 2 entreprises. Google qui, en 2004 bénéficiait d'un actif économique de 2.974 se retrouve en 2008 avec une multiplication de celui-ci par 10. A l'inverse Yahoo!, est passé d'un actif économique de 7.953 à 11.966 M$. Concernant ses évolutions d'actifs deux politiques d'investissements se font faces : Yahoo! [...]
[...] En effet la marge de Yahoo! s'effondre passant de à quand celle de Google grimpe de à Risques Le premier risque pour une entreprise est celui de l'endettement excessif. Nous avons ici deux entreprises avec un endettement faible. Si Google a une dette nulle ceci signifie qu'elle n'a pas bénéficié des effets positifs de levier. Cet effet levier aurait permit à l'entreprise de générer encore plus de rentabilité. Au vu de ces chiffres Yahoo! en s'endettant légèrement aurait pu bénéficier de l'effet levier. [...]
[...] en a été incapable. La création de richesse 7 Rentabilité Afin de mesurer la création de richesse nous allons comparer différents ratios entre les deux entreprises. Le premier concerne la rotation des actifs. Nous constatons que même si les valeurs sont proches, Google conserve une meilleure rotation aux fils des années comme le montre le tableau ci-dessous. Ce ratio montre que les fonds investis par Google permettent de créer plus de richesse. L'évolution plus importante du volume des actifs s'amplifie avec la rotation élevée des actifs et génère une forte rentabilité pour Google. [...]
[...] pour réduire les charges et améliorer ce ratio. A l'opposé Google est passé d'un taux de charges opérationnelles/CA de 80% à 74%. En maîtrisant ses charges de fonctionnement l'entreprise a rationalisé son fonctionnement Le troisième ratio que nous analysons est celui de la rentabilité économique avant IS. Malgré une légère érosion chez Google ( 21.86 19.86 ce ratio reste très important. A l'inverse ce ratio s'effondre chez Yahoo! ( ( 5.74 se rapprochant du coût des dettes ( de 2004 à 2006 puis en 2007). [...]
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