Cas d'évaluation d'une société non cotée, d'une société cotée et évaluation par la méthode EVA

Extraits

[...] Nous allons alors calculer le Bêta sans risque de chaque société pour faire une moyenne et obtenir le Bêta sans risque de BETA. Ainsi, le Bêta sans risque de la division BETA est : ( 0.980 + 1.023 + 1.023 = 1.008 Or pour calculer le Bêta avec risque de BETA, nous devons connaître au préalable la valeur de marché des capitaux propres. BETA n'étant pas une société cotée en bourse, mais une division d'une société cotée, nous ne pouvons donner comme valeur de ses capitaux propres, la valeur de sa capitalisation boursière. [...]

[...] Supposons que la valeur initiale soit la valeur de marché évaluée à partir de la méthode de l'EVA : Valeur de marché des capitaux propres = Fonds propres en valeur comptable + (Somme des EVA actualisées + VR actualisée) Il apparaît des EVA négatives qui, actualisées dans les mêmes conditions, modifient à leur tour la valeur initiale des actifs. La somme des EVA et de la VR actualisée est de -940,5. Corrigeons à nouveau le calcul des capitaux propres pour retrouver leur nouvelle valeur de marché en la diminuant de 940,5. La somme des EVA et de la valeur résiduelle actualisées devient alors égale à 235,4. On atteint ainsi par itération le point où cette somme est proche de 0. [...]

[...] On peut donc en déduire le montant des capitaux propres : V = V dettes financières V = 277.4 120 V = 157.4 Évaluation de la société en utilisant la méthode du PER. Le PER (Price Earning Ratio) indique combien il faut multiplier le bénéfice pour obtenir le cours. Plus exactement, il indique la manière dont les investisseurs estiment les perspectives de rentabilité de l'entreprise. PER = Cours de l'action/Bénéfice par action (BPA) Nous disposons des PER et des BPA de 3 sociétés cotées ayant une activité similaire à celle de BETA. [...]

[...] D'où, V = 347.59 * 0.09 ) V = 316.31 Si on rajoute les dettes financières : V = 316.31 +120 = 436.31 Évaluation de la société en utilisant la méthode de l'actualisation des dividendes. L'évaluation par la méthode des dividendes pose comme principe que la valeur d'une entreprise est la valeur des flux successifs des dividendes qu'elle va générer actualisés au taux de rentabilité exigé par l'actionnaire. Il faut donc déterminer les cash-flows de l'actionnaire qui représentent la capacité de distribution de l'entreprise à ses actionnaires, ou les dividendes théoriques. [...]

[...] Estimation de la valeur de la division BETA par la méthode des FTD. n V = (FTDi (1+CMPC) + VRn (1+CMPC) i = 1 Application numérique : VR = 28.12 / 0.1493 = 188.35 MF V = 14.2 ( 1.1493 ) + 25.6 ( 1.1493 ) + 30( 1.1493 ) + 35.6 ( 1.1493 ) + 35.2 ( 1.1493 ) + 188.35 ( 1.1493 ) V = 183.4 Est- il intéressant de céder la division BETA au prix proposé ? [...]