Rapport financier du groupe Michelin (2010)

Olivier F.

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Rapport financier du groupe Michelin (2010)

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Rapport financier groupe Michelin 2010, groupe Michelin, pneu, étude de marché du pneumatique, Goodyear, Dunlop, matrice BCG, forces de Porter, évaluation de l'entreprise

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Créé en 1889 par les frères Michelin, l'entreprise est un équipementier automobile leader mondial sur le marché du pneu. Son siège est à Clermont-Ferrand. La société mère est la Compagnie générale des établissements Michelin, une SCA. Les sociétés du groupe hors-France sont dirigées par une holding, la compagnie financière Michelin. L'entreprise a actuellement 64 sites de production répartis dans 19 pays. Elle emploie 123 975 personnes, dont 31 000 en France.

Les années 2005 et 2006 sont une période d'optimisation des moyens de production en Europe et d'expansion en Amérique du Nord. Plusieurs usines voient le jour en Thaïlande, Brésil et Inde. Ce sont aussi les années où s'est considérablement développé le système de navigation Via Michelin.

2007 est un tournant dans le rapport avec l'environnement. Nous sommes un plein essor des pneus « verts », favorisant une plus basse consommation des véhicules. Les années 2008 et 2009 ont été marquées par une forte baisse du marché du pneu, dans tous les secteurs cités ci-dessus. Crise oblige, la réduction du commerce et des voyages a eu des répercussions fortes sur l'utilisation des pneumatiques. Nous verrons dans ce rapport quelles ont été les conséquences industrielles et financières de ce recul du marché.

Ces deux dernières années sont également placées sous le signe des pays émergents, notamment Brésil, Inde et Chine, dans lesquels les capacités de l'entreprise se sont accrues et vont encore augmenter fortement. La demande dans ces pays est en forte croissance et pourra contrecarrer la timide reprise des pays industrialisés.

Sommaire

Etude du contexte
1. Brève présentation
2. Le marché
3. Les faits marquants des cinq dernières années
Analyse stratégique
1. La matrice BCG de l'entreprise
2. Les 5 forces de Porter
Analyse des documents financiers
1. Le bilan consolidé
2. Le compte de résultat consolidé
3. Les ratios
4. Le calcul du coût du capital
5. La structure financière et industrielle
Evaluation de l'entreprise
1. EVA et FCF
2. MVA
3. Hypothèses de croissance
4. Méthode DCF ? Valeur de l'entreprise
5. Etude de sensibilité
Croissance réelle et croissance admissible

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Extraits

[...] Attention, celle-ci reste très approximative, il n'y a d'ailleurs aucune échelle. Elle a été construite à partir de données glanées ici ou là sur Internet, mais elle permet de se rendre compte du fonctionnement de l'entreprise L'entreprise fonctionne d'une manière très classique. Des produits dits vache à lait alimentent en cash l'entreprise qui peut alors financer ces produits dilemme et continuer à innover pour créer des produits stars La structure présentée ci-dessus est robuste, hormis faille conjoncturelle (crise), il n'y a aucune raison, sur le plan stratégique, pour que le mode de fonctionnement stratégique de la firme échoue. [...]

[...] Cette donnée étant structurelle, elle va être récurrente et nous prendrons dans le calcul du coût du capital et de l'évaluation de l'entreprise un taux égal à 50%. LES RATIOS Marge brute/CA ROCE ROCE(1-Tis) ROS EBIT/CA 1 Cf. Rapport d'activités ROS ROCE ROCE(1-T) 10,00% ROE CALCUL DU COUT DU CAPITAL Nous l'estimons à partir de la formule : ܥܲܯܥ‬ - ሻ + Concernant les fonds propres, le plus délicat à estimer et le coefficient β qui intervient dans l'espérance des rendements des fonds propres : ሻ = + = ݁ݑݍݏ݅ݎ + ሻߚ = sur la place boursière française Pour estimer la valeur de β : Que dire de cette valeur ? [...]

[...] Les ventes de voitures ont chuté de dans la zone EuropeAmérique du Nord-Japon, alors qu'elles ont progressé de 15 à 20% dans les pays émergents ANALYSE STRATEGIQUE Nous effectuons ici une analyse stratégique type cabinet de conseil qui dépasse le cadre de l'analyse financière mais qui va nous permettre de tirer des informations intéressantes quant à la stratégie de Michelin. MATRICE BCG Une matrice BCG (Boston Consulting Group) évalue chaque activité de l'entreprise. Cette matrice est une matrice d'allocation de ressources au sein d'un portefeuille d'activités utilisée en stratégie d'entreprise. Elle concerne les entreprises diversifiées qui sont présentes sur plusieurs domaines d'activité stratégique (SBU (Strategic Business Unit)). Il s'agit donc d'un outil stratégique. [...]

[...] Il y a d'une part les constructeurs de véhicules, pour le marché que l'on appelle première monte les distributeurs de pneumatiques, pour le marché du remplacement et enfin les utilisateurs finaux des cartes et systèmes GPS. Cette répartition est importante car elle montre une forte dépendance entre l'activité des constructeurs automobiles et Michelin. Il y a aussi bien sûr les compagnies aériennes, constructeurs aéronautiques et constructeurs d'engins miniers et agricoles. FAITS MARQUANTS DES CINQ DERNIERES ANNEES Les années 2005 et 2006 sont une période d'optimisation des moyens de production en Europe et d'expansion en Amérique du Nord. Plusieurs usines voient le jour en Thaïlande, Brésil et Inde. [...]

[...] La partie Mines est très sensible à la demande en matières premières, Infrastructures et Génie Civil à la construction de bâtiments. C'est dans ce secteur que l'on trouve aussi les cartes et guides, et le système ViaMichelin. Globalement, l'entreprise est très sensible au coût du caoutchouc et du pétrole, qui sont les matières premières de fabrication des pneus. Le coût du pétrole a un deuxième effet négatif sur le marché car une augmentation entraîne une diminution des kilomètres parcourus et donc une plus faible demande de pneumatiques. [...]

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