Rapport d'analyse, EDF, EDN EN, analyse, électricité, production, commercialisation
[...] Sur la période 2005-2010 l'évolution du CA d'EDF est encourageante. Avec un CAGR de 4,2% sur cette même période l'entreprise présente de beaux chiffres de croissance. L'année 2007 est en retrait (1% de croissance) en raison de conditions climatiques particulièrement douces. L'année 2010 voit également le CA reculer de 2% même si aucune rétractation de l'activité n'est encore à prévoir.
[...] L'évolution du résultat net est également positive. Celui-ci est tiré par le haut par les gains de productivité issues des programmes Altitude et Excellence opérationnelle et des gains d'EBITDA et de BFR (2006-07). Les années 2008 et 2010 sont en retrait en raison notamment des provisions passées aux Etats-Unis et en Italie.
[...] La marge commerciale se maintient au-dessus des 24% sur l'ensemble de la période étudiée ce qui témoigne de la très bonne santé de l'activité opérationnelle. Les programmes Altitude et Excellence opérationnelle qui ont permis des gains de productivité et d'EBITDA sont également venus renforcer cette bonne dynamique.
[...] La marge d'exploitation est elle aussi très bonne, au-dessus de 15% jusqu'en 2009 puis décroche légèrement en 2010 en raison du montant des provisions passées par le groupe.
[...] La marge nette suit la même dynamique que l'exploitation avec un décrochage en 2010 en raison des provisions passées cette même année.
[...] La rentabilité économique reste stable jusqu'en 2008, au-dessus des 8%, ce qui s'explique en partie par les cessions d'actifs réalisés sur la période 2006-08. La rentabilité économique chute sur 2009-10 en raison des provisions passées aux Etats-Unis et en Italie sur la même période.
[...] La rentabilité financière est très bonne : elle reste supérieure à 15% sur la période 2005-09. Elle chute sur 2010, encore une fois en raison du montant des provisions passées par le groupe en Italie et aux Etats-Unis (...)
[...] RMQ: Nous attirons l'attention du lecteur sur la question du provisionnement des actifs de démantèlement jugé trop faibles par certains observateurs et, qui pourrait avoir un impact important sur la rentabilité ainsi que sur les marges d'exploitation et marge nette Etape 2 – Analyse des performances EDF Analyse de l'endettement Dette nette: L'endettement nette d'EDF reste stable sur la période 2005-2007 puis, monte subitement à partir de 2008 pour atteindre 42 milliards en 2009. L'endettement s'orient néanmoins à la baisse sur 2010 avec une dette nette de 32 milliards. Poids de la dette: Le poids de la dette est faible sur la période 2005-2007, aux alentours de 1. Il augmente à partir de 2008 avec la hausse de l'endettement mais, reste très supportable avec un maximum de 2,39 en 2009. [...]
[...] Rapport d'analyses EDF / EDF EN Etape 1 – Présentation du Groupe EDF Historique: Entreprise publique créée le 8 avril 1946. Monopole de la distribution (mais pas de la production) d'électricité jusqu'en 1999. Etablissement public jusqu'en novembre 2004, elle devient alors une société anonyme à capitaux publics. Chiffres clés: N°1 mondial de l'électricité avec une capacité productive de MW milliards d'euros de chiffres d'affaires en millions de clients dans le monde. Présent dans 25 pays dans le monde. Fournisseur de près de 80% de l'énergie française. Activités: Production, distribution, transport et commercialisation d'électricité. [...]
[...] Etape 2 – Analyse des performances EDF Analyse du cours de bourse Le cours de bourse de l'action EDF augmente fortement sur la période 2005-2007. Les résultats et la croissance de l'entreprise sur cette même période explique cette orientation à la hausse des cours. Le cours s'effondre en 2008 puis, s'oriente à la baisse sur 2010. Cette chute des cours s'inscrit dans une tendance de fonds avec l'orientation à la baisse des principales capitalisation boursières françaises. Cette baisse s'explique également par des résultats et une rentabilité à la baisse auxquels s'ajoute une hausse de l'endettement. [...]
[...] Le maintient de la marges commerciale à 30% du C.A. Un maintient du BFR par rapport à 2010 soit 28% du C.A. Des investissements se chiffrant à 17% du chiffres d'affaires contre près de 75% sur l'exercice 2010. Etape 7 – Modèle DCF à 3 ans Remarque sur le modèle DCF et le prix proposé Les cash flow sont très fortement pénalisés par: Un BFR élevé représentant près de 3,5 mois de Chiffre d'Affaires. Des investissements colossaux sur la période historique du C.A. [...]
[...] Poids de la dette: Après avoir chuté en 2006 avec la hausse de l'EBITDA le poids de la dette augmente sur l'ensemble de la période 2006-2010 pour atteindre 7,84 en 2010. Il reste néanmoins supportable et cohérent avec la croissance de l'entreprise. Il s'agit néanmoins d'un point à surveiller de près nombre d'entreprises du secteur (Q-cells, Solon, Solar Millenium) ayant récemment déposé le bilan en raison d'un poids de la dette trop élevé. Etape 2 – Analyse des performances EDF EN Analyse du cours de bourse Le cours de bourse de l'action EDF EN se maintient sur la période dans le tunnel des 35-45€. [...]
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