L'entreprise Grobe est une entreprise qui a des perspectives de croissance élevées. En effet grâce à sa politique d'investissements soutenus on peut constater une croissance qui se dessine à long terme. De plus la maîtrise de son activité (rationalisation du BFR) ou encore son coté typiquement industriel ne font que soutenir cela (forte part d'immobilisations).
De plus, l'entreprise persévère dans son positionnement haut de gamme et elle améliore ainsi ses marges et baisse sa rotation de l'actif.
On a pu aussi voir que l'entreprise Grobe semble gérer son activité « en bon père de famille », c'est-à-dire assez prudemment et ne semble pas être risquée. La maîtrise du coût de la dette et de ses DFMLT souligne cela et montre un levier stable. De plus il y a une bonne rentabilité économique et financière et enfin pas de risque en ce qui concerne les liquidité ou la solvabilité.
Cependant il est important de souligner que la croissance semble ralentir: Grobe arrive-t-elle à maturité?
[...] Investissements: nous anticipons un cycle d'investissement plus long pour la nouvelle gamme (jusqu'en et reprenant en N+6 (‘cycle de vie des produits) V. Evaluation de Grobe Calcul du WACC Calcul des FCFF Valorisation par les DCF Valorisation par les multiples Valorisation par l'actif net réévalué (ANR) Récapitulatif des différentes valorisations Actif Net Réévalué: 120 Multiples: 627 Discounted Cash Flows révisés: 811,4m€ VI. Le share purchase agreement: les éléments à prendre en compte Les parties intéressées: Grobe et Grone Les motivations de l'acquisition: o Synergies et économies d'échelles développées suite au rapprochement o Bénéfice du réseau de distribution et de l'image de marque o Complémentarité des positionnements Les principes et méthodes comptables retenus pour l'évaluation Le prix d'achat: o Prix de base, avec méthodes de calcul et hypothèses o Les conditions de révision possibles o L'éventuelle indexation Le % des titres acquis Les garanties et représentations de l'acheteur/vendeur Le calendrier Clauses de non validité et indemnité en cas de rupture du contrat VII. [...]
[...] On a pu aussi voir que l'entreprise Grobe semble gérer son activité en bon père de famille c'est-à-dire assez prudemment et ne semble pas être risquée. La maîtrise du coût de la dette et de ses DFMLT souligne cela et montre un levier stable. De plus il y a une bonne rentabilité économique et financière et enfin pas de risque en ce qui concerne les liquidité ou la solvabilité. Cependant il est important de souligner que la croissance semble ralentir: Grobe arrive-t-elle à maturité? II. [...]
[...] Evaluation de Grobe Calcul du WACC Calcul des Free Cash Flow to the Firm (FCFF) Valorisation par la méthode des DCF Valorisation par les multiples Valorisation par l'Actif Net Réévalué (ANR) Récapitulatif des différentes valorisations VI. Le share purchase agreement: les éléments à prendre en compte VII. Simulation de l'impact de l'acquisition I. Analyse financière de Grone Une croissance soutenue de l'activité, supérieure à celle du secteur Tout d'abord on peut voir que c'est un indicateur pour analyser Grone: o croissance régulière, supérieure à celle du secteur o Mais qui diminue sur le long terme Un Résultat Net en croissance soutenue (mais plus fluctuante). Un actif en progression. [...]
[...] o Mais malgré cela on constate une amélioration des marges et une diminution de la rotation de l'actif, caractéristique d'une stratégie de positionnement haut de gamme. De même la rentabilité financière est elle aussi stable, grâce à : o Une maîtrise de la rentabilité économique et du coût de la dette o Un levier relativement stable sur la période Tableau des Cash Flows Des cash flows d'exploitation élevés et des cash flows d'investissements importants Donc un cash flow total presque nul Analyse du risque de Grobe Bonne liquidité du groupe Grobe o Elle est liée à la grande faiblesse de l'endettement court terme o Il n'y a donc pas de risque de liquidité Pas de risque de solvabilité non plus: o Capacité de remboursement des frais financiers élevée, d'autant plus que le coût de la dette est stable o La capacité de remboursement de la dette est confortable Synthèse L'entreprise Grobe est une entreprise qui a des perspectives de croissance élevées. [...]
[...] L'opération de rapprochement : une opération obligatoire Caractéristiques: o Acquisition horizontale: Grobe et Grone sont tous deux dans la même activité : la literie o Le pourcentage des titres que désire Grobe n'est pas précisé o Mais: opération amicale (100% des titres sont proposés) o La cible a un CA deux fois moins élevé Motivations: o Elargissement de la gamme de produits o Image qui se recentre vers le haut de gamme o Réseau de distribution plus élargie IV. Le plan d'affaires de Grobe Rappel des hypothèses Croissance: sur 4 ans, puis sur 3 ans et % à l'infini Amortissement des immos : sur 5 ans BFR normatif: 65 jours de CA Exploitation: o Marge sur coûts variable: stable o Charges fixes: augmentent de 5 par an Endettement: o Gearing de 1,2 o Coût de la dette: Investissements: FCFF résultant des hypothèses ROCE résultant des hypothèses Un ROCE extrêmement optimiste en dû: o A une augmentation de la marge NOPAT de en 7 ans, ce qui paraît beaucoup o À une croissance de la rotation de l'actif surévaluée, probablement due à une sous estimation de la croissance des immobilisations, et donc des investissements Critiques Croissance du CA : la prévision de sur 2 ans paraît très optimiste au vu de la croissance N-1 et sachant que l'entreprise semble arriver à maturité Croissance des coûts fixes: l'augmentation de 5 par an la 7è année correspond à une augmentation annuelle de ce qui ne correspond même pas à l'inflation actuelle. [...]
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