Cash-flow, coûts des capitaux propres, valeur de marché de la dette et autres notions

Salvatore Julien C.

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Cash-flow, coûts des capitaux propres, valeur de marché de la dette et autres notions

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Thèmes abordés

Cash-flow, investissement, bourse, détachement, levier financier, flux, rendement

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Vous avez été engagé comme consultant financier pour l'entreprise Defense Electronics Inc. (DEI), une importante société cotée, leader sur le créneau des systèmes de détection de type radars. L'entreprise souhaite mettre en place une nouvelle usine pour produire sa dernière ligne de radars civils. Le projet durera cinq ans.
Calculer le flux de la période 0, en prenant en compte tous les effets directs et indirects
Les obligations de DEI seront remboursées au pair. Quel est leur cours boursier actuel en dollars ?
Quelle est la valeur de marché de la dette de DEI ?
(...)
Finalement, quelle est la VAN du projet avec le nouveau levier financier ?

Sommaire

Énoncé
Les questions
La résolution
1. Calculer le flux de la période 0, en prenant en compte tous les effets directs et indirects
2. Les obligations de DEI seront remboursées au pair. Quel est leur cours boursier actuel en dollars ?
3. Quelle est la valeur de marché de la dette de DEI ?
4. Le directeur financier de DEI annonce que le levier financier (D/C) actuel est trop élevé et devrait descendre prochainement à 30%. Quel serait alors le nouveau bêta ?
5. Quel sera le coût des capitaux propres de DEI avec le nouveau levier financier ?
6. Toujours avec le nouveau levier financier, quel sera le taux de rendement requis sur le projet d'investissement ?
7. Quel est le flux de désinvestissement lié à la revente de l'usine ?
8. Quel est le cash-flow annuel d'activité du projet ?
9. Finalement quelle est la VAN du projet avec le nouveau levier financier ?

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Extraits

[...] Cash-flow, coûts des capitaux propres, valeur de marché de la dette et autres notions Énoncé Vous avez été engagé comme consultant financier pour l'entreprise Défense Electronics Inc. une importante société cotée, leader sur le créneau des systèmes de détection de type radars. L'entreprise souhaite mettre en place une nouvelle usine pour produire sa dernière ligne de radars civils. Le projet durera cinq ans. L'entreprise avait acheté il y a trois ans un terrain pour 6 millions de dollars. Elle souhaitait l'utiliser à l'époque comme zone de stockage de produits toxiques, mais elle a finalement opté pour un autre système d'évacuation et le terrain est libre. [...]

[...] L'idée est de fabriquer radars par an et de les vendre à dollars pièce, les coûts de production variable s'élevant à dollars par radar. Les questions Calculer le flux de la période en prenant en compte tous les effets directs et indirects Les obligations de dei seront remboursées au pair. Quel est leur cours boursier actuel en dollars ? Quelle est la valeur de marché de la dette de dei ? Le directeur financier de dei annonce que le levier financier actuel est trop élevé et devrait descendre prochainement à 30%. Quel serait alors le nouveau bêta ? [...]

[...] Pour obtenir la structure actuelle, il nous faut la valeur de marché des capitaux propres : X 70 = Le bêta sans dettes est donc : Le nouveau ratio D/C est 0,30, donc le nouveau bêta sera : x + x − = Quel sera le coût des capitaux propres de DEI avec le nouveau levier financier ? D'après le MEDAF : 5 + x (13 − = Toujours avec le nouveau levier financier, quel sera le taux de rendement requis sur le projet d'investissement ? [...]

[...] La résolution Calculer le flux de la période en prenant en compte tous les effets directs et indirects Les calculs sont en milliers d'euros. Coût d'opportunité du terrain : − ( − 6 000) x = Usine : BFR initial : 900 Total : Les obligations de DEI seront remboursées au pair. Quel est leur cours boursier actuel en dollars ? Il reste 7 ans, le taux de coupon est et le rendement actuariel de l'obligation 8.5%. La valeur nominale est : Quelle est la valeur de marché de la dette de DEI ? [...]

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