Nous avons choisi de procéder à l'analyse financière du groupe Vinci. Vinci est un groupe industriel français qui est, en 2007, le premier groupe mondial de construction et de services associés. Vinci construit des bâtiments, des grands ouvrages, des parkings, des infrastructures de transport, comme des routes, des autoroutes et des voies ferrées et des infrastructures d'énergie. Vinci gère également des stationnements automobiles, des aéroports et des autoroutes. Le groupe Vinci emploie 159 000 personnes dans le monde. Son chiffre d'affaires a atteint 30,4 milliards d'euros en 2007.
Bref historique du groupe Vinci
La Société Générale d'Entreprises (SGE) a été créée en 1899 par deux ingénieurs polytechniciens, Alexandre Giros et Louis Loucheur. La SGE a été rebaptisée Vinci en 2000. La SGE a été contrôlée de 1966 à 1984 par la Compagnie générale d'électricité (CGE) devenue Alcatel, puis par Saint-Gobain entre 1984 et 1988, et enfin par la Compagnie générale des eaux, devenue Vivendi, jusqu'en 2000. En juillet 2000, le groupe Vinci devient indépendant et acquiert GTM (Grands travaux de Marseille), filiale de Suez et devient le leader mondial du BTP devant Bouygues. En 2005 sa part d'Autoroutes du sud de la France passe à 73,4 %.
Actionnariat du groupe
À la fin de l'année 2007, les fonds d'épargne salariale constituent le premier actionnaire de Vinci, 85 000 collaborateurs détiennent collectivement plus de 8 % du capital. L'importance des salariés dans le capital de Vinci souligne l'importance de la volonté d'impliquer les salariés dans les problématiques de performance du groupe. La part des actionnaires individuels (242 000 personnes) s'établit à plus de 11 % du capital. Les investisseurs institutionnels (plus de 500 institutions) représentent environ 77 % du capital de Vinci, répartis entre la France, l'Europe et l'Amérique du Nord.
L'organisation du groupe : le holding VINCI
Le holding VINCI n'exerce pas d'activité opérationnelle propre. Les activités opérationnelles du groupe sont reparties entre un grand nombre de filiales (2 090 consolidées au 31 décembre 2007) regroupées au sein de quatre pôles de métiers, dont les sociétés de tête sont VINCI Concessions, VINCI Energies, Eurovia et VINCI Construction. Par ailleurs, la société VINCI Immobilier, en charge des activités de promotion immobilière, est directement rattachée à VINCI.
[...] Les délais de règlement Pour pouvoir effectuer ces calculs, nous avons considéré un taux de TVA de même si Vinci n'est pas présent qu'en France. Vitesse de rotation des créances clients Clients et autres créances d'exploitation CA annuel HT CA annuel TTC Créances / CA annuel TTC * Variation Le délai de paiement moyen des clients est de 111 jours en 2007, soit un peu moins de 4 mois. Il n'y a pas de variation significative Clients et autres créances d'exploitation 5 ans Variation Le pourcentage de créances à moins d'un an a diminué de 15% entre 2006 et 2007. [...]
[...] Comme l'ensemble des valeurs liées à l'univers du bâtiment et de la construction, le titre a bien sûr été victime des craintes des investisseurs sur les conséquences de la crise immobilière aux Etats-Unis. Pourtant, l'exposition de Vinci à ce marché est restreinte, puisque l'Amérique du Nord n'a représenté que du chiffre d'affaires l'an dernier. Les dirigeants ont, par ailleurs, précisé que leur groupe n'était pas positionné sur le segment de l'immobilier résidentiel aux Etats-Unis, en Espagne et au Royaume-Uni, trois marchés actuellement en difficulté. Le recul du cours de Bourse traduit aussi le scepticisme des investisseurs face aux multiples projets de croissance externe de Vinci, qui finissent par peser sur son endettement. [...]
[...] La profitabilité Les calculs de profitabilité se font en fonction du chiffre d'affaires. Nous pouvons, à l'aide du chiffre d'affaires pro forma, étudier certains impacts des variations de périmètre. Nous pouvons alors faire quelques ratios pour éclairer notre analyse Profitabilité opérationnelle sur activités Le résultat opérationnel sur activité (ROPA) de la période, après prise en compte de l'amortissement de l'écart d'évaluation d'Autoroutes du Sud de la France (ASF) (268 ressort à M en progression de par-rapport à celui de 2006. [...]
[...] Principales opérations récentes de croissance interne Le 3 avril 2008, Vinci et Hochtief ont inauguré des travaux de construction et de rénovation d'un tronçon de 45 km de l'A4 en Allemagne (300 D'une durée de 4 ans, ces travaux permettront de décongestionner l'une des plus importantes artères autoroutières traversant l'Allemagne d'Ouest en Est - En février 2008, Vinci Concessions et Eiffage ont emporté le contrat de concession du tunnel Prado Sud. Cet ouvrage prolongera le tunnel du Prado-Carénage et l'autoroute A50. [...]
[...] A travers le calcul des délais moyens de règlement, il est logique d'observer des délais relativement longs représentatifs des montants engagés et des infrastructures livrées. VINCI devra tout de même faire attention au recouvrement de ses créances. Du côté des fournisseurs, VINCI a augmenté ses achats et son délai de règlement, ceci illustre l'augmentation du pouvoir de négociation qui est très bon signe. La politique managériale est efficace du fait d'une rentabilité opérationnelle élevée et d'une profitabilité qui s'améliore légèrement. Un bémol peut être observé car les minoritaires sont plus rentables que le groupe. C'est l'activité Concessions qui est encore la plus profitable. [...]
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