Le modèle de création de valeur actionnariale : Michelin et Pernod-Ricard

Extraits

[...] PÈRES ET ÉCRITS FONDATEURS DU MODÈLE DE LA VALEUR ACTIONNARIALE J.-C. Mathé Raisonnements de la théorie économique et financière néo-classique Rationalité concurrentielle Rationalité organisationnelle Rationalité économique Environnement concurrentiel Comportement stratégique organisation comportement financement Entreprise II. LA GOUVERNANCE AU CŒUR DU MODÈLE :LA THÉORIE DE L'AGENCE Origine de la théorie de l'agence Jensen & Meckling (1976) : Theories of the firm : Managerial behaviour, agency coasts and ownersship structures, Journal of Financial Economics Contexte: Séparation de la propriété et du contrôle de l'entreprise La relation d'agence : base de la théorie de l'agence Le principal engage une autre personne (l'agent) pour exécuter en son nom une tâche Implique une délégation d'un certain pouvoir de discision à l'agent Délégation d'une ou plusieurs tâches Analyse les conflits qui apparaissent entre l'actionnaire (le principal) et le dirigeant (l'agent). [...]

[...] transformation de la nature de la relation entre actionnaires et dirigeants III. VALEUR ACTIONNARIALE, GOUVERNANCE D'ENTREPRISE ET STRATÉGIE L 'approche actuelle en pratique Déplacement du pouvoir de décision stratégique du dirigeant vers l'actionnaire Financiarisation de la stratégie « Les dirigeants d'entreprises ne sont plus que les serviteurs des actionnaires dont ils poursuivent l'enrichissement : aucune autre préoccupation ne peut plus inspirer leur action » Denis,J-P., Spéculation autour de l'OPA de la finance sur la stratégie Actionnariat concentré – Renforcement de la gouvernance d'entreprise « Définit » la stratégie en ne tenant compte que du seul intérêt des créanciers résiduels But unique de la stratégie : la création de valeur actionnariale Actionnaires : Evolution de l'actionnariat très importante : montée d'investisseurs institutionnels (banques, fonds d'investissements, fonds de pension etc.) organismes soumis à la pression de la concurrence et devoir de bonne gestion des intérêts des épargnants attitude activiste contrôle important renforcement gouvernance d'entreprise travers tous les éléments vus précédement incitation/surveillance/sanction). [...]

[...] Il ressort de la lecture des rapports annuels que même les entreprises les moins préoccupées de sacrifier aux canons de la valeur livrent sans trop de restriction l'information relative à cet indicateur. Disons dès maintenant que si ces entreprises désireuses de s'acquitter à moindre frais du « minimum actionnarial », ainsi que des commentateurs peu précautionneux, peuvent parfois donner le BPA pour une mesure de la création de valeur, cette assimilation est contestée avec la dernière énergie, notamment par les fondateurs de l'EVA. [...]

[...] Le modèle de création de valeur actionnariale Théorie, enjeux, techniques et limites Stratégie financière internationale – MSG 2 Introduction Le concept de la valeur actionnariale Contexte Définition Pères fondateurs La gouvernance d'entreprise au cœur de ce concept La théorie de l'agence Définition de la gouvernance d'entreprise Outils et politiques Valeur actionnariale, gouvernance et stratégie d'entreprise L'approche traditionnelle L'approche actuelle Les limites du modèle Conclusion et ouverture Illustration de la valeur actionnariale par l'exemple de Michelin et Pernod-Ricard PLAN « Le marché attend de bonnes performances [ ] et n'apprécierait pas un projet alternatif qui ne soit pas créateur de valeur supplémentaire » Charles de Croisset (CCF) INTRODUCTION Avant Aujourd'hui Objectif des directions Course chiffre d'affaires Course taille critique Course à la PDM Objectif des directions Création de valeur = Nouveau crédo des dirigeants Problématique: Qu'est ce que la création de valeur actionnariale? De quelle manière est-elle mise en place? Quels sont les outils utilisés? Pourquoi un tel changement dans l'objectif ultime des entreprises? I. [...]

[...] L'entreprise appartient aux actionnaires qui choisissent les dirigeants et leur délèguent le pouvoir de gérer l'entreprise pour maximiser la valeur des actions. II. LA GOUVERNANCE D'ENTREPRISE: DÉFINITION STRICTE – LES SHAREHOLDERS Choisir les dirigeants Contrôler les dirigeants S'assurer de la rémunération de leur investissement / Maximiser la valeur des actions l'économiste Milton Friedman pour qui « la responsabilité du dirigeant d'entreprise est de faire autant d'argent que possible pour les actionnaires » fleurit dans les discours et la pratique des années 1980 et 1990. [...]