Étude de cas LVMH - La création de valeur : concepts et mesures

Extraits

[...] Le processus d‟exploitation représente le noyau créateur de richesse dans l‟entreprise, c‟est de là d‟où vient l‟importance de définir un solde approprié permettant de mesurer cette richesse15 : 15 P.Vernimmen .Quiry, Y.Le fur, Finance d'entreprise Edition DALLOZ 2008, page Création de richesse Destruction de valeur Produits d‟exploitation - Charges d‟exploitations consommées = Excédent brut d‟exploitation (si produits > charges) ou Insuffisance brut d‟exploitation (si produits i : il y a effet de levier, donc diminution du WACC, et si la rentabilité de l‟entreprise augmente et que il y a réduction du WACC donc il y a création de valeur. r = i : pas d‟effet de levier r [...]

[...] L‟évolution du résultat opérationnel global du groupe LVMH pour les Cinque dernières années ce présente comme suit : Graphique 3.3 : Évolution du résultat opérationnel global du groupe LVMH Source : Analyse personnel De la même façon on peut aussi représenter les parts de contributions de chaque domaine d‟activité dans le résultat globale du groupe pour l‟année 2009, comme suit : Graphique 3.4 : contribution de chaque activité dans le résultat global du groupe Vins et Spiritueux 22% Mode et Maroquinerie Parfums et Cosmétiques Montres et Joaillerie 57% Distribution sélective Source : http://www.lvmh.fr/comfi/pdf_fra/LVMH_-_Document_de_reference_2009.pdf 62 Nous remarquons que l‟évolution du résultat opérationnel du groupe est particulière puisque le taux d‟évolution a atteint entre l‟année 2004 et 2009 ; Nous constatons aussi que le domaine de la mode et maroquinerie représente la part de lion dans la contribution au résultat opérationnel global du groupe. [...]

[...] Les relations d‟agences représentent une source de conflits d‟intérêt entre les actionnaires et les obligataires, par exemple, pour ce qui est des actionnaires, ils savent que si la valeur des actifs est inferieure à la dette, la valeur de l‟entreprise reviendra aux obligataires en cas de faillite. L‟origine de l‟étude de la théorie d‟agence également appelée théorie des mandats revient aux réflexions d‟Adam Smith sur l‟inefficacité des sociétés par actions dont la direction est Mémoire Gouvernance et création de valeur »par Fatma Ben Moussa de Tunis - mastère finance page http://www.valuebasedmanagement.net/faq_what_is_value_based_management.html 9 confiée a un agent non propriétaire, qui ne serait pas incité de ce fait à gérer au mieux les affaires qui lui sont confiées. [...]

[...] Pour mesurer la création de valeur, les analystes financier et le management disposent certain nombre d'indicateurs qui peuvent être de nature économique notamment l‟EVA ou la VAN, certains sont comptable tel le BPA, EBITDA et les taux de rentabilité comptables ROE et ROCE, ou boursière comme la MVA et TSR. Cependant, cette multitude d‟indicateurs présente des limites, les indicateurs qui font comparer la performance avec le coût du capital, notamment ceux de nature économique, encourage une certaine prudence lors du calcul du coût du capital du faite du dysfonctionnement de certain modèle qui calcul ce coût lors de période de forte turbulence du marché notamment le modèle du MEDAF. [...]

[...] En fin le cout de la dette est minoré de l‟impôt, grâce a cette économie d‟impôt que notre effet de levier est amplifier, car les frais financier sont fiscalement déductible. Un emprunt bancaire : Prenant l‟exemple simplifié d‟une entreprise dont la dette s‟élève à à un taux d‟intérêt de avec une maturité de 4 ans, l‟environnement de l‟entreprise et soumis a un impôt IS = si en veut calculer le cout de cette dette il faut procéder de la manière suivante : 15 Les modalités de remboursement de l‟emprunt sont en annuité constante 113000= + + + + + + 3 + 4 Après calcule on obtient un taux i = après impôt on a x 0.19 ) = au lieu de Le cash-flow : Le cash-flow au sens original anglo-saxon signifie un flux de trésorerie, il représente la marge de liquidité réalisée à partir du chiffre d‟affaires. [...]