L’évolution des due diligences depuis la crise financière de 2008 a-t-elle assaini le marché des fusions-acquisitions ?

Extraits

[...] L'“earn constitue une des clauses de plus en plus utilisées dans les opérations européennes de M&A et ce depuis la crise financière. L'objet de la convention d' “earn est de prendre en compte, dans la détermination du prix d'acquisition, une valorisation espérée de la société dont les parts ou les actions sont cédées. Acheteurs et vendeurs conviennent ainsi que le prix sera composé d'une partie payable lors de la réalisation de l'opération alors que la partie restante sera fonction des résultats futurs de la société. [...]

[...] Ces documents servent à définir les clauses, le prix et les informations annexes à la transaction. Les agences de communication informent les journaux spécialisés dans le domaine sur les données publiques des contrats de fusion, d'acquisitions, d'augmentation de capital, d'IPO (entrée en bourse). Enfin, et ce qui nous intéresse plus particulièrement, les cabinets de transaction services (Big le plus souvent) interviennent au moment de la valorisation et l'évaluation de la cible ainsi qu'au moment des due diligences. La due diligence, une pratique garante de l'activité des fusions- acquisitions Définition La due diligence est l'audit d'acquisition d'une cible, effectué par l'acquéreur potentiel afin de limiter certains risques d'acquisitions inhérents à la cible. [...]

[...] En effet, les entreprises de PE doivent respecter des objectifs de rentabilité qui ne peuvent être atteint qu'en imposant un modèle de gouvernance optimisé et efficace dans le but de dégager les cash-flows le plus rapidement possible. Ceci explique le peu d'échec en termes de gestion d'entreprises observés dans le secteur du Private Equity. De plus, les sociétés reprises sont souvent mieux valorisées et mieux gérées ce qui justifie l'intervention du PE dans la gouvernance de celles-ci. Emergence de nouveaux acteurs Différents acteurs interviennent lors de fusions-acquisitions. [...]

[...] Une partie du succès des fonds de Private Equity est liée à l'utilisation du LBO tandis que l'autre repose sur les forces traditionnelles du Private Equity qui consistent : A s'imposer une discipline et une rigueur exemplaire lors de la prise de contrôle de l'entreprise cible. A établir des business plans extrêmement ambitieux avec des objectifs de gains rapides et d'optimisation de l'organisation. A miser sur une croissance importante de l'EBITDA des entreprises cibles et sur l'abondance des liquidités sur les marchés de la dette. [...]

[...] Comme les banques prêtent avec les liquidités qu'elles empruntent sur les marchés. Il y a donc mécaniquement renchérissement du coût du crédit, les banques ayant emprunté plus cher ; la méfiance vis-à-vis des emprunteurs : les banques européennes décident d'adopter des politiques d'octroi de crédit beaucoup plus frileuses afin d'éviter une surproduction du crédit et de réduire leur exposition au risque de défaut des clients ; la défiance qui gagne le marché interbancaire : Le marché interbancaire est gelé. Peu à peu les banques refusent de se prêter des liquidités entre elles de peur que la contrepartie ne soit touchée par les actifs toxiques et qu'elle ne se retrouve elle aussi en situation d'insolvabilité. [...]