Faut-il détenir de l’alternatif pour obtenir un portefeuille optimal ?

Extraits

[...] Plus cette pente est forte, meilleure est la performance du portefeuille. À risque fixé, plus la pente est forte, plus la rentabilité excédentaire par rapport au taux sans risque est élevée. Graphique : Le ratio de Sharpe i E(Ri) Rf θ σ(Ri) Toutefois, le ratio de Sharpe présente de nombreuses limites qui rendent son application aux Hedge Funds inadaptée parfois même dangereuse. Ces limites proviennent de l'utilisation de la volatilité comme mesure du risque sous-jacent des fonds et de l'autocorrélation des rendements des fonds alternatifs. [...]

[...] Le ratio de Sortino correspond à l'excès de rentabilité d'un portefeuille par rapport au taux sans risque et au risque de downside. Le risque de downside est une mesure du risque qui tient compte des rentabilités indésirables en ne retenant que celles qui sont situés en-dessous d'un certain seuil de rentabilité (MAR ou RMA : rentabilité minimum acceptable : Où Rpt est la rentabilité du portefeuille à la période Rp correspond à la moyenne des rentabilités du portefeuille sur l'ensemble de la période, MAR est le seuil de rentabilité minimum acceptable et le nombre de sous- périodes. [...]

[...] La différence de résultats auxquels chaque étude a abouti est due d'une part à la présence de fonds onshore dans l'échantillon d'Agarwal et Naik ainsi qu'à leur utilisation de données trimestrielles par opposition à Brown et al. (1999) qui eux ont utilisé des données annuelles Les avantages de la gestion alternative 1. Décorrélation avec les marchés actions Les partisans de la gestion alternative insistent sur la capacité de diversifier son portefeuille grâce à une exposition à d'autres types de risques que ceux du marché. Cet argument est d'autant plus important que, dans un contexte de mondialisation, les diversifications régionales et sectorielles ne suffisent plus et en particulier lorsque la conjoncture est difficile. [...]

[...] Le graphique ci-dessous montre que la stratégie Long/Short Equity est l'une des stratégies les plus populaires des fonds alternatifs l'ayant appliquée en 2006. La stratégie Event Driven quant à elle, est appliquée par 23,5% des fonds. Alors que seulement des fonds ont adopté la stratégie Dedicated Short Biais. Figure 1 : Répartition des fonds alternatifs par type de stratégie (données de CSFB/Trémont décembre 2006) Figure 2 : Performance moyenne du 30/11/2007 au 28/11/2008 (Europerformance- SIX Telekurs) Le tableau ci-dessus donne un aperçu des performances des stratégies alternatives suivies par les fonds alternatifs au cours de la période du 30/11/2007 au 28/11/2008. [...]

[...] Par contre, pour un fonds alternatif, même si la volatilité est faible, cela ne signifie pas que ses pertes extrêmes le seront. Prenons l'exemple de la distribution des performances d'une stratégie de hedge fund (Fixed Income Arbitrage) fournie par la revue banque n°667 (Mars 2005) On remarque ici que pour ces deux portefeuilles qui ont la même volatilité, la stratégie alternative (en bleu) présente des pertes extrêmes largement supérieures à la loi normale. Des pertes très fortes sont possibles même si la probabilité d'occurrence est certes très faible. [...]