L'industrie du Private Equity a connu un développement fulgurant au cours des quinze dernières années, et ce en particulier grâce au développement de l'activité de LBO. Ce mémoire s'intéresse aux critères de choix des managers de Private Equity quant à leurs investissements, et ce particulier au critère classique de la VAN, qui montre ses limites dans un environnement au risque difficile à évaluer.
[...] Comme pour les actions, le modèle ne tient pas compte du risque spécifique du projet. C'est la responsabilité du manager du fonds de diversifier le portefeuille de ses actifs afin de rendre le risque spécifique négligeable. C'est bien l'objet de la remarque suivante : WACC ignores firm-specific risk even though that risk is likely to qffect both manager's investment decisions and the risk for which he must be compensated. It the manager's compensation varie with residual income, then, unlike investors, he cannot avoid his form-specific risk (Christensen Feltham Wu 2002). [...]
[...] Cependant, cette méthode semble être appropriée pour la majeure partie des investissements de Private Equity dans la mesure où l'investissement référence a été effectué dans une période réduite avant l'évaluation du nouvel investissement considéré. Dans le cas du capital-risque ou du capital-développement, et généralement pour les entreprises impliquées dans la technologie ou l'innovation scientifique, cette méthode sera souvent utilisée et appropriée due à la fréquence à laquelle les financements sont requis. Le laps de temps pendant lequel il resterait approprié de se référer au prix d'un investissement passé varie selon les circonstances, mais dans la pratique, une période d'un an est généralement appliquée. [...]
[...] Le processus de différentiation peut constituer un avantage comparatif majeur lorsque l'entreprise peut développer des compétences clés qui lui permettent de facturer au client une prime. Cette stratégie peut être plus attractive dans le cas d'un marché peu sensible à l'élasticité du prix, et lorsque la nature différenciée des produits et des services qui y sont attachés permet une augmentation significative de la valeur perçue du produit. L'avantage comparatif permet essentiellement de refléter la capacité d'une entreprise à mieux performer que ses compétiteurs, ce qui peut potentiellement résulter en une profitabilité accrue en comparaison avec celle de l'industrie. [...]
[...] Enfin, des changements significatifs dans le management de l'entreprise, dans sa stratégie, dans son activité ou dans les conditions du marché peuvent impacter la juste valeur de l'investissement. C'est à l'évaluateur, grâce à son expérience, d'estimer l'impact positif ou négatif de ces éléments sur la juste valeur de l'investissement envisagé. Enfin, la structure de l'investissement peut avoir un impact significatif sur la valeur de celui-ci. Les investissements de Private Equity ont généralement une structure complexe impliquant des groupes d'actionnaires ayant différents droits, droits qui accroissent ou diminuent la valeur de leurs intérêts, en fonction du succès ou non de l'entreprise. [...]
[...] Définition du Private Equity 1. Le capital-investissement Le Private Equity, anglicisme souvent traduit en français par capital- investissement, est une activité financière consistant pour un investisseur à entrer au capital de sociétés qui sont à la recherche de capitaux propres. Cette opération peut se réaliser par l'achat de titres existants auprès d'anciens actionnaires ou par l'apport de fonds nouveaux à la société, sous forme de souscription de titres qu'elle émet alors, c'est ce que l'on appelle une opération d'augmentation de capital. [...]
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