Le raisonnement repose sur le constat suivant : le dirigeant se situe au carrefour où se rejoignent les ressources apportées par les « stakeholders ». Grâce à des mesures de contrôle et d'incitation, la gouvernance permet de limiter les agissements de ce dirigeant. De la, selon le type de gouvernance, la structure du financement des entreprises sera plus ou moins modifiée.
Pour décrire cela d'une manière simple, une étude de l'économiste Jensen a démontré que le choix de l'endettement par la dette bancaire a tendance à réduire la liberté de manœuvre du dirigeant. Ce dernier doit en effet se contraindre à des remboursements réguliers et prévus à l'avance. Ce raisonnement a certes des défauts compte tenu de ce que nous avons pu constater depuis de nombreuses années de manière empirique, mais nous avons déjà là une esquisse d'une relation entre la gouvernance des entreprises et la structure de financement de celles-ci.
Notre devoir se penchera tout d'abord sur la notion de gouvernance des entreprises afin d'en préciser les contours, puis nous rentrerons dans le vif du sujet avec le lien entre financement des entreprises et gouvernance. Nous terminerons enfin avec le principe de risque financier face à la notion de gouvernance des entreprises...
[...] Idée provocante, qu'il faudrait certainement détaillée davantage et plus longuement, mais cela n'est pas le sujet de notre travail. Néanmoins, il est intéressant de se pencher sur une telle intuition. L'Etat doit remplir un rôle de gendarme du monde des affaires et non d'homme d'affaire . toute la différence est là. RAJAN et ZINGALES, "Cross-Country differences in Financial Structure", Journal of Applied Corporate Finance JENSEN, "Agency costs of free cash flow", The American Economic Review Source : O.C.D.E., comptes financiers. Source : O.C.D.E., comptes financiers. [...]
[...] Schéma récapitulatif du sens du lien entre gouvernance et financement Risques financiers et gouvernance des entreprises Sommaire de la Quatrième partie I. Gouvernance et recommandations I). Gouvernance et recommandations A travers notre analyse, nous avons pu constater une situation assez inquiétante car le dirigeant nous est apparu comme un organe pouvant agir personnellement dans la recherche de son propre intérêt. Cela peut conduire le dirigeant à faire un choix efficient pour ses intérêts mais pas pour l'entreprise. Il y a alors une inadéquation entre deux intérêts. [...]
[...] Tout cela interfère bien entendu dans le cadre réglementaire et ainsi sur les contraintes. Notre deuxième partie nous a démontré l'importance des contraintes dans le choix du mode de financement, la différence entre les pays dans le choix du mode de financement vient donc de la difficulté pour le cadre institutionnel d'évoluer franchement et d'une manière marquante. Les différences entre les pays persistent. II). Le Lien entre la gouvernance des entreprises, le cadre institutionnel et la création de valeur Rappelons que la gouvernance des entreprises se constitue des contraintes qui pèsent sur les choix du dirigeant. [...]
[...] La gouvernance des entreprises influence donc le mode de financement des entreprises. III). Financement et actions égoïstes du dirigeant Le choix du mode de financement peut être utilisé par un dirigeant pour arriver à des fins purement personnelles, nous pourrions même dire purement égoïstes En effet, le choix du mode de financement peut servir de rempart contre des offres publiques d'achat (O.P.A.) hostile, et donc pour maintenir le dirigeant en place. Dans un telle situation, ce n'est plus l'extérieur qui apporte des contraintes comme nous avons pu le voir précédemment, mais le choix du mode de financement va servir à assouplir ces contraintes. [...]
[...] Absence d'une best corporate governance” Il est certain que le but de notre travail étant de comparer le mode de financement des entreprises lié à la notion de gouvernance des entreprises, il n'existe pas une seule et unique gouvernance. Cela aurait fortement réduit notre analyse ou dans tous les cas aurait cantonné celle- ci dans une niche peut enrichissante. Il y a donc en effet plusieurs types de gouvernance des entreprises que nous pouvons d'ailleurs diviser en pays. Chaque pays possède son type de fonctionnement institutionnel des affaires cela a une conséquence directe et inéluctable sur la gouvernance de ses entreprises. [...]
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