Les investissements alternatifs ont connu, après les Etats-Unis, un succès croissant auprès des investisseurs institutionnels et privés en Europe, et notamment en France. Les mauvaises conditions de marchés des années 2000 ont mis en évidence le caractère décorrélé, et donc la performance absolue, de ce type de gestion et ont contribué à son développement à tel point que la gestion alternative a parfois été présentée comme la solution miracle.
Toutefois, la gestion alternative, terme qui recouvre en fait des styles et des stratégies très variés, souffre non seulement d'une confusion avec d'autres fonds, mais également de l'image de certains Hedge Funds peu transparents, voire frauduleux.
Il conviendra donc dans un premier temps de proposer, non pas une, mais les définitions des investissements alternatifs ainsi que les principes associés à chaque type de gestion. Cependant, dans la mesure où cet ensemble n'est pas homogène, ce devoir sera surtout centré sur l'étude des Hedges Funds, mais certains aspects du Capital Investissement seront également développés dans la mesure où ils permettront, par la suite, de mettre en perspective la problématique des investissements alternatifs.
Dans un deuxième temps, seront traités les avantages les plus caractéristiques des fonds alternatifs, en termes de décorrélation, bien sûr, de diversification et enfin de performance.
Enfin, seront abordés les principaux risques inhérents aux Hedge Funds, leurs implications, ainsi que la problématique de l'évaluation de la performance, de l'élaboration d'un benchmark. Puis seront abordés les enjeux réglementaires.
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[...] Mais, en plus du problème de délimitation d'un cadre, le choix de la forme n'est pas arrêté. Un premier axe de réglementation porte sur les produits, tels que les normes limitatives concernant les OPCVM. Mais étant donné la diversité des méthodes d'investissement alternatif et leur caractère opportuniste, limiter leurs activités de manière formelle serait dangereux à terme pour ce type de produits. En revanche il paraît plus intéressant d'imposer des règles au niveau des investisseurs des fonds, c'est-à-dire l'équipe de gestion et les modes d'organisation du fonds. [...]
[...] La gestion alternative s'est développée aux Etats-Unis et dans les pays anglo-saxons au début des années 90. En effet les institutionnels qui disposent de fonds y sont des acteurs majeurs. En France, son introduction fut d'abord marginale. Les conditions de marché difficiles et l'accroissement des demandes particulières des institutionnels ont entraîné ces dernières années l'essor des fonds alternatifs Les Différents instruments a. Les Hedge Funds Définition Les termes de gestion alternative et de hedge fund sont souvent utilisés indifféremment. Plus précisément, le hedge fund est la structure permettant de mettre en œuvre les pratiques et les stratégies de la gestion alternative. [...]
[...] Il est nécessaire de calculer un indicateur à partir des positions réelles du fonds (données internes), ce qui est très optimiste à l'heure actuelle. Une solution serait d'adopter le principe de prudence en considérant un levier maximum, mais cela introduirait un biais supplémentaire. - la prise en compte d'événements exceptionnels se trouve face à un problème d'estimation statistique : en effet, il est nécessaire de disposer d'un échantillon de données très important pour obtenir des VaR historiques. Or la publication au mieux mensuelle des données ne favorise pas la recherche. Synthèse des mesures de risque classiques. [...]
[...] Cette manipulation extérieure à l'indice va pourtant le modifier. L'entrée d'un nouveau fonds étant généralement due à de bons résultats, le backfilling biais aura un effet similaire au précédent : une surestimation. Le biais des anciens prix (stale price bias) D'après une étude de Kazemi, Martin et Schneeweis (2001), le manque de flux caractérisant certaines périodes sur les marchés traditionnels peut avoir pour résultante un biais causé par des prix trop anciens, retardés. Les auteurs ont cependant remarqué que l'impact de ce biais est peu évident, hormis dan le cas des fonds technologiques. [...]
[...] En effet, la gestion alternative n'est pas l'Eldorado annoncé, et il semble que sa pérennité n'est pas un sujet de consensus. En effet, d'une part le secteur du Capital Investissement risque une bulle, telle que celle qui a profondément restructuré l'activité à la fin des années 1980 aux Etats-Unis, puisqu'il existe aujourd'hui sur ce marché plus de fonds que d'opérations réalisées : les prix ne peuvent que flamber. D'autre part, les fonds alternatifs pourraient voir leur potentiel limité par leurs avantages. [...]
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