Gestion collective, organismes de placement collectif en valeurs mobilières, OPCVM, SICAV, FCP, principes de gestion, évolution, fonds, investissement
L'investisseur privé a toujours le choix entre deux styles de gestion : la gestion sous mandat, et la gestion collective. Il est vrai que la gestion collective offre de nombreux avantages face à la gestion individuelle : un portefeuille très diversifié et bien structuré, et la gestion dynamique des positions réalisée par des professionnels.
Cependant, dans des marchés envahis par des instruments financiers toujours plus nombreux (trackers, hedge funds, produits structurés, etc.), et face au libre-échange mondialisé des transactions se pose la question des règles de gestion qui définissent et régulent les fonds d'investissement. Le marché français des organismes de placement collectif en valeurs mobilières, qui est exposé dans l'étude qui suit, est un marché très réglementé qui répond aux besoins des investisseurs individuels.
Dans une première partie, nous définirons l'ensemble des concepts et règles qui caractérisent la gestion collective sur le marché français. Dans la deuxième partie, nous tacherons d'abord de dresser un panorama du marché des fonds, afin de cerner l'ampleur du phénomène. Quelles sont les offres d'OPCVM ? Quelle est la demande en terme de volume d'investissement ?
[...] Mais on peut également imaginer que si le nombre d'entrées dépasse celui des sorties, il est collecté un surplus: le fonds comptera donc plus de 10000 parts et verra sa trésorerie gonfler d'un apport de fonds supplémentaire. Si, au contraire, le nombre de sortants est supérieur à celui des entrants, il restera moins de 10000 parts et le fonds verra sa trésorerie se réduire de ces remboursements. Avec la liberté totale d'entrée et de sortie, le fonds est devenu ouvert, comme un fonds commun de placement ou une SICAV. [...]
[...] Ainsi, l'actif net ne se résume pas à des positions Long sur actions françaises : il y a une part de investit dans une autre SICAV AXA Court Terme, une part de du capital investit dans des options et des warrants (pour couvrir ses positions en cas de baisse du marché). À travers cet inventaire, on voit tout l'intérêt que représentent les SICAV et les OPCVM : ce sont des portefeuilles extrêmement diversifiés et multiplient les positions à l'aide de dérivés, ainsi que les prises de participations dans d'autres classes d'actifs (cela serait difficilement réalisable à titre individuel pour un investisseur donné). Analyse quantitative Afin de calculer une régression linéaire entre la SICAV et le marché, il convient d'utiliser un modèle financier : le CAPM Capital Asset Pricing Model. [...]
[...] Au niveau de la liquidité, la cession est facilitée pour des parts qui sont des actifs financiers susceptibles d'être cotés. En cas de vente des parts du client, il y a rachat des parts par le fonds à la demande du porteur à la valeur liquidative moins des frais de commission. Au titre de rémunération pour le client il y a soit distribution au porteur de parts du produit des actifs, soit capitalisation des produits (pas de distribution de revenus, mais augmentation de la valeur liquidative de la part). [...]
[...] Liquidité : Valeur liquidative = Actif Net / Nombre d'Actions (pour une SICAV) ou Nombre de Parts (pour un FCP) Les OPCVM doivent publier leur valeur liquidative. Celle-ci doit être tenue disponible par la société de gestion et communiquée à toute personne qui en fait la demande ainsi qu'à l'Autorité des marchés financiers, le jour même de sa détermination. La périodicité est fixée par l'AMF en fonction du montant de l'actif ou de la nature de l'OPCVM : - au moins toutes les deux semaines, lorsque l'actif de l'OPCVM est inférieur à 150 millions d'euros ou lorsqu'il s'agit d'OPCVM dédiés ou d'OPCVM garantissant une performance, un revenu ou le capital et bénéficiant eux-mêmes ou faisant bénéficier leurs porteurs d'une garantie; - chaque jour de Bourse, lorsque les parts ou actions de l'OPCVM sont admises à la négociation sur un marché réglementé en fonctionnement régulier, lorsqu'il s'agit de fonds communs d'intervention sur les marchés à terme ou lorsque l'actif de l'OPCVM est supérieur à 150 millions d'euros; les OPCVM susvisés peuvent être dispensés d'établir et de publier leur valeur liquidative les jours fériés à la condition que cette opportunité soit prévue par le prospectus complet ou par le règlement (dans le cas des fonds communs d'intervention sur les marchés à terme); - au moins deux fois par an, dans le cas de fonds communs de placement à risques; - au moins une fois par mois, dans le cas de fonds communs de placement d'entreprise et de SICAV d'actionnariat salarié. [...]
[...] Fonds Communs de Placement L'objectif du FCP est la gestion professionnelle et la diversification via l'achat et la vente d'actifs financiers (actions, obligations, dérivés, etc.). Le FCP, qui n'a pas la personnalité morale, est une copropriété d'instruments financiers et de dépôts (Code monétaire et financier). Il est soumis à la réglementation générale des OPCVM, mais certaines dispositions réglementaires lui sont spécifiques : - le FCP est constitué à l'initiative conjointe d'une société de gestion chargée de la gestion de portefeuille et d'une personne morale dépositaire des actifs du fonds. Ces fondateurs établissent le règlement du fonds. [...]
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