Les hedge funds ont souvent été accusés d'être la cause de nombreuses crises économiques mondiales et sont fréquemment soupçonnés de déstabiliser les marchés financiers. En effet, de par leur caractère alternatif et novateur, ces fonds sont considérés comme des produits exotiques qui ne pourraient s'analyser à partir de connaissances et modèles de la théorie moderne du portefeuille.
La multiplication de ces produits présentant des caractéristiques très diverses rend la définition de cette notion très difficile. En réalité, il n'existe aucune définition formelle et consensuelle des hedge funds ni d'un point de vue juridique ou réglementaire, ni d'un point de vue financier. L'expression hedge funds signifie littéralement fonds de couverture, c'est-à-dire un fonds qui permet de se prémunir contre les risques de variation de prix tout en offrant des gains en cas d'évolution favorable des marchés. Cette définition correspond effectivement à la vocation originelle de ces produits mais apparaît aujourd'hui très réductrice. En effet, la plupart des hedge funds utilisent la spéculation plutôt que la couverture pour investir.
La controverse sur le rôle des fonds alternatifs dans l'univers financier n'est pas récente. En effet, dès 1963, alors que les hedge funds en tant que tels n'existent pas encore et que les premiers fonds que l'on qualifiera, a posteriori, de fonds alternatifs n'ont été crées que quelques années auparavant, certains auteurs s'interrogent déjà sur les effets que peuvent avoir les spéculateurs sur la stabilité des prix.
Par la suite, la polémique ne cessera d'enfler. A chaque événement financier majeur, à chaque crise financière mondiale, les hedge funds seront toujours un peu plus montrés du doigt. Le paroxysme sera atteint en 1997 où les fonds spéculatifs ont clairement été accusés par les politiques puis les médias et enfin l'opinion publique d'avoir précipité de nombreuses économies asiatiques dans le marasme le plus complet. Plus récemment, des chefs d'entreprises ont ouvertement accusé les hedge funds d'être l'origine d'une volatilité excessive sur les marchés des matières premières et notamment de l'énergie. Les hedge funds sont perçus comme un phénomène nouveau. Pourtant, ce type de gestion a connu son âge d'or il y a plus d'un demi-siècle.
[...] Au final, cette stratégie offre un meilleur rendement que le marché, et ce, pour un risque plus faible. Le ratio de Sharpe [18]qui est une mesure de la performance des portefeuilles prenant en compte à la fois le rendement et le risque associé est très bon et s'élève à 0,78. Source : Rapport du CFSB/Tremont 07/2000 Stratégie equity market neutral La performance de cet indice est importante, mais reste inférieure à celle du marché des actions. Elle s'élève à 9,72% par an tandis que celle du S&P 500, à 10,89%. [...]
[...] Ce point de vue sera présenté à travers l'analyse du comportement des hedge funds durant la crise que connaît actuellement le secteur bancaire. En effet, de nombreux observateurs ont apporter la preuve formelle que s'il est incontestable que certains fonds spéculatifs ont connu d'importants gains, faut-il pour autant en conclure que les hedge funds sont des investisseurs à part entière. Section 1 : La crise du ringgit malaisien et des autres monnaies asiatiques en 1997 Dans leur article de 1998, Brown, Goetzmann et Park [28]cherchent à savoir si les hedge funds sont responsables du crash des monnaies asiatiques survenu fin 1997. [...]
[...] Le marché actuel Le marché des hedge funds s'est fortement développé ces dernières années. L'investissement en gestion alternative est passé de 456 milliards de dollars en 1999 à 1427 milliards de dollars en 2006. La crise boursière du début de cette décennie est à l'origine de cette évolution importante. En effet, les investisseurs, confrontés à des pertes importantes, ont recherché des options alternatives d'investissement. Les hedge funds qui, par définition recherchent la performance absolue, proposent ainsi une autre solution à la gestion classique. [...]
[...] Stratégies d'arbitrage Le tableau ci-dessous présente les statistiques descriptives de ce type de stratégie. Source : Rapport du CFSB/Tremont 07/2000 La stratégie convertible arbitrage Cette stratégie présente des performances moins intéressantes que celles offertes par les marchés financiers. En effet, le rendement annuel de cet indice s'élève à 8,66% tandis que celui du S&P 500 est de 10,89%. Toutefois, les performances de cette stratégie sont beaucoup moins volatiles. Son écart-type annualisé est égal à seulement 4,69%. Le ratio de Sharpe est par conséquent correct. [...]
[...] et Waldmann, R.J. [1990], "Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation", The Journal of Finance (vol. 45) Irwin, S. H. et Holt, B. R. [2004], "The Effect of Large Hedge Fund and CTA Trading on Futures Market Volatility" Fung, W. et Hsieh D. A. [...]
Référence bibliographique
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