Après l'échec de la gestion traditionnelle d'actifs en 2001 consécutif à l'éclatement de la bulle Internet, la gestion alternative fait son retour en force. Définir la gestion alternative relève du véritable exploit intellectuel, tant son univers d'investissement est important et ses contraintes limitées. En France, les représentants les plus connus de la gestion alternative sont les hedge funds. Ces sociétés de gestion d'actifs utilisent différentes stratégies d'investissement dans le but d'atteindre des niveaux importants de performances absolues décorrélées du marché, avec une volatilité toujours basse et contrôlée.
Depuis 1990, les encours gérés par les hedge funds n'ont cessé de croître. Aujourd'hui il existe plus de 9000 hedge funds dans le monde gérant près de 1800 milliards de dollars. Mais les hedge funds inquiètent en raison de leur gestion opaque, ou de la faillite de quelques-uns d'entre eux, comme LTCM en 1998 ou plus récemment Amaranth en 2006. Ainsi, on suspecte les hedge funds d'être souvent à l'origine de crises monétaires ou de spéculation économiques, et d'avoir un impact sur les marchés boursiers mondiaux.
Pour connaître l'impact de la gestion alternative sur la gestion traditionnelle d'actifs, il convient d'analyser son fonctionnement et ses stratégies. Afin de comprendre les impacts que peuvent provoquer les hedge funds sur les fonds traditionnels nous étudierons les méthodes appliquées par ces fonds traditionnels. Puis, nous décrirons les spécificités de l'industrie des hedge funds par rapport à la gestion traditionnelle d'actifs afin de comprendre comment les hedge funds atteignent un rendement si élevé avec une volatilité si faible. Enfin nous analyserons l'impact des hedge funds sur certaines crises économiques que nous illustrerons avec des exemples de crises économiques.
[...] Cette société de gestion réunissait 4 caractéristiques qui aujourd'hui définissent un hedge fund : - Structure de fonds privé - Stratégie d'investissement utilisant le long/short equity - Effet de levier - Rémunération à la performance Il proposait d'acquérir des titres jugés sous-évalués selon des critères de stock picking, et dans le même temps de vendre à découvert les valeurs jugées surestimées, afin d'avoir une position neutre, tout en utilisant un effet de levier. Le portefeuille originel utilisait un effet de levier 1.5 et était long à 140% avec une position short à 40%. L'objectif de Alferd W. Jones était de neutraliser le risque d'exposition à la baisse du marché actions. Cependant, ce n'est pas Alfred W. Jones qui inventa le terme hedge fund celui-ci fut introduit pour la première fois en 1966 par Carol J. Loomis, dans le magazine Fortune C'est à partir de cette période que commença l'essor des hedge funds. [...]
[...] Ces fonds peuvent s'ouvrir occasionnellement afin d'augmenter leurs encours. Synthèse : avantages et inconvénients des hedge funds L'objectif de rentabilité absolue, et une politique d'investissement décorrélée du marché permettent aux hedge funds de surperformer le marché lorsqu'il est à la baisse ou flat Cependant il y a un risque de sous- performer le marché, lorsqu'il est à la hausse. Le gérant de hedge funds jouit d'une liberté totale, il choisit sa politique d'investissement ou il peut décider de ne pas investir tout son portefeuille, s'il considère qu'il n'arrive plus à analyser correctement le marché, alors que les gérants de fonds mutuels ont souvent une obligation minimum d'investissement. [...]
[...] Pour réaliser cette décorrelation, il suffit de regarder le graphique ci-dessous : (Source : boursorama.com) Nous remarquons que le cours du baril de pétrole est fortement décorrélé de l'indice S&P 500, ce qui renforce l'idée d'utiliser l'énergie comme un outil de diversification du risque. Conclusion Au cours de ce mémoire nous avons étudié l'ensemble des stratégies utilisées par les gérants de hedge funds. Nous avons pu nous apercevoir que ces stratégies étaient variées avec des niveaux de risque et volatilité différents. [...]
[...] Pendant cette période de crise, la gestion d'actifs fut difficile, les gérants se devaient de trouver de valeurs refuges. Or pendant cette période toutes les entreprises ont vu leurs valorisations. Toutes les valeurs étaient touchées, même leurs valeurs défensives, qui sont par nature moins sujet aux variations du marché ont chuté. Par précaution, les gérants ont du vendre certains de leurs actifs, afin d'avoir de la liquidité, car ils se doutaient que lorsque se produit une crise si médiatique les investisseurs des fonds mutuels prennent peur, et réclament leur argent. [...]
[...] Exemples d'impact des hedge fund sur certaines crises 31 L'effet de levier et le risque systémique 31 Un exemple de d'augmentation du risque systémique : le carry trade 32 Interview d'une analyste 33 La crise des Subprimes 34 La naissance de la crise 34 ii) L'attitude des hedge funds 35_Toc196243070 iii) Les conséquences de la crise de subprimes 35 Georges Soros et le mercredi noir 36 Crise pétrolière, qui est coupable? 37 Conclusion 40 Annexes 41 Bibliographie 63 Lexique 63 Remarque Tout au long du mémoire, certains mots anglais comme hedge fund, commodities ou short seront préférés à leur traduction française. Nous utiliserons ces termes, car ce sont les termes utilisés par les professionnels, il en sera de même pour les différentes stratégies de hedge fund. Vous trouverez leurs traductions dans le lexique situé à la page 61. [...]
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