Indicateurs, création de valeurs, mesures de performances, gestion, analyse financière, rentabilité, BFR, TSR, levier de valeur, CFROI, EVA/MVA, goodwill
L'entreprise est un agent économique créateur de valeur. Pour cela il faut que la valeur du produit obtenu suite à un processus, soit de fabrication, soit de transformation, soit supérieure à la valeur des consommations intermédiaires. L'un des premiers principes économiques que l'on apprend est que l'entreprise, pour produire, utilise deux facteurs, à savoir le capital et le travail. Le capital est apporté par les actionnaires et les institutions financières.
De ce capital ils attendent une rémunération qui est une fonction croissante du risque que représente l'entreprise dans laquelle ils investissent.
Nous ne nous y intéresserons pas ici, mais le risque dépend notamment de la structure financière de l'entreprise, de son secteur d'activité… Charge est donc à l'entreprise de rémunérer le capital au taux attendu par les actionnaires et de rembourser les dettes.
Les dirigeants d'entreprises auront donc l'objectif de répondre à cette rémunération, pour cela ils sélectionneront des projets dont la valeur actuelle nette est positive ou nulle, car seuls ces projets permettront de rémunérer les actionnaires et de rembourser les dettes.
Cela signifie donc qu'entreprise qui dégage des bénéfices peut ne pas parvenir à rémunérer ses capitaux et donc être destructrice de valeur pour ses actionnaires. Pour suivre et mesurer régulièrement ses performances, l'entreprise dispose de multiples instruments financiers, ce qui lui permet de vérifier si celles-ci sont en adéquation avec les objectifs de rentabilité fixés, et d'opérer des réajustements si cela s'avère nécessaire.
Durant cette étude, nous allons expliciter le fonctionnement ainsi que l'utilité des indicateurs de gestion, ainsi que de ceux renseignant sur la mesure des performances de la gestion. C'est la problématique que nous allons traiter à travers cette étude des indicateurs de création de valeur, et de performance de gestion. Pour ce faire, nous aborderons, à travers une première partie, les indicateurs permettant de renseigner les entreprises sur la création de valeur générée par leur activité. Ensuite, nous traiterons les indicateurs permettant de décomposer et de suivre l'activité d'une entreprise.
[...] Trois mesures sont particulièrement utilisées : L'EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations) C'est le terme financier le plus employé par les dirigeants des groupes cotés lors de toute communication écrite ou orale. C'est un indicateur qui est peu soumis aux problèmes de normalisation comptable. Il représente le revenu de l'exploitation avant la prise en compte des charges financières, des impôts, des amortissements et des provisions. Il correspond approximativement à l'EBE (Excédent Brut d'Exploitation), qui est le surplus économique dégagé par l'exploitation, indépendamment de toutes politiques d'amortissement et de financement. L'EBIT (Earnings Before Interests and Taxes) C'est la continuité de l'EBITDA auquel on enlève les amortissements et les provisions. [...]
[...] Autre ratio de structure majeur : Capitaux propres / total du passif. Celui-ci permet de mesurer la solvabilité d'une entreprise. Dans les faits, cela permet de vérifier si elle présente une garantie suffisante pour les tierces personnes traitant avec elle. Le résultat de ce ratio doit être supérieur à 0.3 I.2 Analyse financière interne I Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) Les besoins en fonds de roulement sont les besoins en financement que crée l'activité de l'entreprise à chaque étape du cycle achat-production-ventes. [...]
[...] - le tableau récapitulatif est le troisième et dernier. Les informations du premier tableau sont présentées en son sein tel qu'elle (sans modification, et d'une façon détaillée). Celles du second ne sont présentées que par l'intermédiaire de deux soldes, à savoir la variation de trésorerie nette, ainsi que le BFR. Ce tableau doit être équilibré : Total emplois = Total Ressources Le modèle de ce tableau est le suivant : Différentes mesures de flux de trésorerie (cash flows) peuvent être proposées à partir de ce tableau : Les flux de trésorerie d'exploitation (Cash flow from opérating activities) Cette mesure correspond au résultat net auquel on rajoute les dotations nettes aux amortissements et provisions sur actifs immobilisés, on retire la part des plus ou moins-values de cessions d'actifs et on enlève les variations du besoin en fonds de roulement. [...]
[...] Cette présentation est réalisée : - De manière globale au niveau du groupe ; - Par secteurs d'activités ; - Par zones géographiques. Ces indicateurs sont également communiqués lors de toute publication : - Annuelle ; - Semestrielle ; - Trimestrielle. Ces indicateurs de mesure de performance ont évolué au cours du temps. Ainsi, il est possible de les classer en fonction de leur caractère manipulable et de l'influence des marchés financiers. Source : Le Fur et Quiry, Vernimmen P. [...]
[...] La politique de prix ainsi que le contrôle des coûts vont influencer la marge d'exploitation sur le chiffre d'affaires. Par ailleurs la productivité d'investissement va-t-elle transformer cette rentabilité commerciale en une rentabilité sur investissement. Celle-ci pourra être augmentée en fonction de la politique d'endettement que l'entreprise adopte. I Analyse de la liquidité La liquidité est une contrainte de la survie de l'entreprise. Effectivement, certaines sont exigibles à très court terme, et l'entreprise doit être en mesure de faire face à ses engagements. [...]
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