Industrie, Hedge Funds, HF, fonds d'investissement, Alfred Winslow Jones, liquidité, effet levier
L'objet de cette partie est de donner un aperçu général de l'industrie des hedge funds. Pour mieux comprendre cet univers, nous commencerons dans le premier chapitre par définir ce qu'est un hedge fund. Ensuite, nous en dégagerons les caractéristiques et outils spécifiques, et nous en expliquerons le fonctionnement. Dans le deuxième chapitre, nous examinerons les différentes stratégies d'investissement que nous regrouperons en cinq grandes catégories. Nous aborderons dans le troisième chapitre les principales étapes historiques qui ont contribué à l'essor de l'industrie. Enfin, nous dresserons un tableau global et chiffré de l'évolution de l'industrie des hedge funds en comparaison avec les grands marchés traditionnels et présenterons leur répartition géographique.
Chapitre 1 - Présentation de l'industrie des hedge funds
1.1 Définition
L'expression hedge fund est utilisée pour la première fois en 1966 pour désigner un fonds d'investissement géré depuis 1949 par Alfred Winslow Jones. L'idée originale de Jones est d'associer deux techniques jusqu'alors utilisées de façon indépendantes. La première consiste à acquérir à la marge des titres (long) et la deuxième à vendre à découvert d'autres titres (short) et ceci dans le but de « couvrir » l'exposition de son portefeuille aux évolutions de marché.
Jones apporte d'autres innovations : dans le but d'attirer de nouveaux investisseurs, il investit dans son fonds sa propre fortune et montre ainsi qu'il a confiance en sa stratégie. Et, pour attirer d'autres gérants (general partners), il fixe leur rémunération à 20% de la performance du fonds. De plus, dès 1954, Jones répartit les actifs du fonds à des gérants de spécialités différentes afin de diversifier le « risque du gérant ». Au sein d'une seule et même structure juridique (le partenariat), Jones invente ainsi le premier « fonds de fonds ».
Depuis la fin des années 1960, les hedge funds ne se caractérisent plus par une stratégie d'investissement aussi spécifique que celle de Jones. Ils ne recourent plus à une couverture systématique de leur portefeuille et utilisent davantage des techniques de gestion diversifiées -qu'on regroupe sous le terme de « gestion alternative »- qui leur permettent de « spéculer » sur l'évolution future des marchés les plus divers (...)
[...] Florian Lauwers septembre 2010 1ère partie du mémoire : L'industrie des hedge funds et la crise financière de 2008 On notera, cependant, que la vente à découvert peut occasionner de lourdes pertes. Par exemple, si les actions, contrairement à l'anticipation, viennent à augmenter de manière significative. Dans ce cas, pour rembourser le propriétaire des titres, le short devra racheter les titres beaucoup plus chers qu'il ne les a vendus5. La crise financière a ravivé la polémique sur la vente à découvert car elle exercerait en réalité une pression à la baisse des cours. [...]
[...] Cette technique boursière consiste à vendre sur un marché à terme des titres que l'on ne possède pas. Les vendeurs à découvert empruntent des actions moyennant commission et les vendent aussitôt. Ils s'engagent également à les restituer ultérieurement -et donc à les racheter- à leur propriétaire. L'objectif du vendeur à découvert est de sélectionner des actions dont il anticipe une baisse pour ainsi les racheter moins chères à l'échéance. Sa plus-value sera égale à la dévalorisation des titres. Les hedge funds utilisent surtout le short selling pour couvrir partiellement le risque de leur portefeuille. [...]
[...] Distressed securities Les hedge funds distressed securities vont, à l'inverse, profiter d'une économie moribonde. Ici, les gérants vont investir dans les sociétés en grande difficulté en rachetant à très bas prix les créances qui offrent des décotes importantes. Ces titres de mauvaise qualité sont délaissés par les investisseurs institutionnels, les hedge funds étant souvent les seuls à les acheter et à supporter le risque de crédit et le risque de liquidité. Toute la difficulté du gérant repose, ici aussi, sur sa capacité à identifier correctement la probabilité de succès d'une restructuration. [...]
[...] Florian Lauwers septembre 2010 1ère partie du mémoire : L'industrie des hedge funds et la crise financière de 2008 marges et octroient le prêt de titres pour pratiquer des ventes à découvert. Les prime brokers mettent aussi à disposition une série de services annexes tels que l'aide au contrôle des risques, des analyses et recherches Si les fonds de petite taille ont généralement recours à un prime broker unique, les fonds plus importants préfèrent utiliser plusieurs intermédiaires non seulement pour tirer parti de la spécialisation de chaque prime broker mais surtout pour se diversifier et ainsi atténuer l'impact de la défaillance d'une seule entreprise sur l'ensemble du secteur. [...]
[...] Le volume d'actifs gérés par l'industrie des hedge funds connaît la même évolution. Ainsi, en 1990, les fonds gérent un montant de 40 milliards de dollars, en 2000 leur actif sous gestion s'élève à 600 milliards, pour atteindre à la mi-2008 un encours estimé à environ milliards de dollards. Sous l'emprise de la crise financière de 2008, la croissance de l'industrie s'arrête brusquement. L'actif sous gestion baisse de plus de 25% et plus de 10% des fonds disparaissent. En 2009, l'industrie des hedge funds redevient plus stable. [...]
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