Mémoire sur le LBO (Leverage Buy Out)

Extraits

[...] La dette mezzanine présente un grand intérêt, elle permet d'augmenter l'effet de levier au delà de ce que les banques peuvent prêter, de plus elle fait preuve d'une grande souplesse, en effet les modalités de paiement des intérêts et du capital sont définies contractuellement. Ainsi le risque pour les investisseurs diminue et la surface financière augmente. Source : Pierre Vernimmen, Finance d'Entreprise, 4ème édition, Dalloz Grâce à ces différentes dettes, le holding aura les fonds nécessaires pour racheter la société cible. Ensuite il faudra procéder au remboursement des dettes, ceci à l'aide de la remontée des dividendes de la cible. En quelque sorte, indirectement la société cible finance elle-même son rachat. [...]

[...] Il est fréquent dans cette situation que seuls les cadres dirigeants se portent acquéreurs. - Le Spin-off : vente d'une division ou d'une filiale d'une grosse société s'inscrivant dans le mouvement de recentrage de la société sur son métier de base. - La succession familiale : un LMBO est très répandue lors d'un changement de génération dans une entreprise familiale. Le LMBI (Leveraged Management Buy il s'agit d'une opération de rachat d'une société par des cadres extérieurs à la société cible avec recours à l'endettement et effet de levier. [...]

[...] - Un outil de sortie de bourse (Public to Private ou P to P). - Une technique de reprise de sociétés en faillite. - Changement dans la structure du capital : ce facteur de recours au LBO concerne en particulier les Pme/ Pmi familiales dans les situations suivantes : les actionnaires majoritaires souhaitent concrétiser leurs plus- values en cédant l'intégralité de leur entreprise, les entrepreneurs opèrent une diversification de leur patrimoine (cession partielle des titres) tout en demeurant à la tête de l'entreprise, les entrepreneurs se heurtent à un problème de succession difficile à résoudre dans le contexte familial. [...]

[...] Beaucoup de ces dirigeants nouvellement détenteurs d'une entreprise ne veulent pas que le contrôle du capital de la société ne se dilue par une introduction en bourse ou dans une revent totale ou partielle à un tiers ce qui serait synonyme de perte totale du contrôle des marges de manœuvre afférentes au développement de l'activité. De plus, dans de nombreux cas, il existe encore, après cette opération de LBO, des perspectives de développement et de croissance pour l'entreprise, mais qui demandent de nouveaux moyens, notamment en terme de capital. Les dirigeants souhaitent continuer ce phénomène de croissance et de création de valeur à la sortie du LBO. C'est pour cette raison que se développent depuis environ trois ans, les opérations de LBO secondaires. [...]

[...] Ces conditions ne sont pas les seules requises au montage du LBO. Les ratios financiers Pour monter une opération de LBO il est essentiel d'évaluer si l'entreprise cible du rachat est apte financièrement à répondre aux attentes et exigences des banquiers. Lors de l'étude d'un deal, les banquiers et les investisseurs analysent un certains nombres de ratios. - La part des capitaux propres dans l'opération appelée aussi le deal doit être supérieure ou égale à 35%. Ce qui signifie que les repreneurs et les investisseurs en capital doivent apporter environ 35% des capitaux nécessaires au rachat du capital de la société cible. [...]