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Depuis le 13 mai 2009, le taux directeur de la Banque centrale européenne est de 1%. Un taux jamais atteint auparavant. En octobre 2008, c'est-à-dire sept mois plus tôt, il s'élevait à 4.25%. La crise financière qui a débuté aux Etats Unis l'été 2007, a traversé toute la planète et également frappé l'Europe. Cette crise a engendré de profonds bouleversements sur les marchés. En réaction à cette crise, la banque centrale européenne a joué son rôle de stabilisateur et de régulateur en intervenant par son canal principal : le marché monétaire. Or la gestion financière cout terme de l'entreprise repose sur ce marché monétaire. Ainsi, la gestion financière court terme est soumise à un marché où sont appliquées les politiques macro-prudentielles de la banque central européenne. Quels sont alors les impacts de la crise et qu'induisent-ils sur le cout des financements court terme ? Il est, pour répondre à cette question, nécessaire de saisir les conséquences de la crise sur les marchés. Nous nous attarderons ainsi à identifier les mécanismes qui régissent le marché monétaire et à déterminer comment ils ont été employés durant la crise. Par la suite, nous nous interrogerons sur la répercussion ou non par les banques sur le cout des financements à court terme.
Le marché monétaire au coeur de la gestion de trésorerie
Le marché monétaire est très surveillé par les trésoriers d'entreprise. Et cela pour une raison très simple : l'ensemble des crédits accordé ont pour base un taux du marché interbancaire. On comprend alors aisément l'importance de ce marché. Pour comprendre donc le taux pratiqué par les banques aux entreprises, il est nécessaire d'identifier les différents taux de références qui sont issus du marché monétaire. Il est par ailleurs encore plus nécessaire de connaitre les mécanismes de fixation de ces taux. La liste des intervenants dans le marché interbancaire a été modifiée en 1986. Cette reforme a retiré du marché les entreprises non bancaires. Néanmoins, ces dernières restent d'une certaine mesure toujours sur le marché grâce à la création du marché des Titres de créances négociables. Les banques interviennent donc quotidiennement sur ce marché pour emprunter ou prêter des liquidités à échéance plusieurs mois. La rencontre de l'offre et de la demande forme les taux de références du marché interbancaire. Ces opérations de refinancement sont suivies et encadrées par la Banque Centrale Européenne. Cette dernière est en effet très présente sur le marché. En passant d'une politique de régulation via le volume de la masse monétaire à une politique d'open market, la banque centrale utilise désormais principalement les taux pour intervenir dans le cadre de ses missions.
[...] Avant le choc de la faillite de Lehman Brothers, on observe une relative stabilité de la borne inférieure. En effet, le marché interbancaire ne semble pas descendre durablement sous le seuil de 2%. L'augmentation à partir de l'an 2000 est du a l'augmentation des taux par la banque centrale (+1.75 point de base durant l'année 2000), qui accompagnait alors l'envolé des marchés et des valeurs « internet ». Par la suite, avec l'éclatement de la bulle internet, et pour éviter une contraction de l'économie, la banque centrale a soutenu les marchés financiers avec une baisse de ses taux directeurs de 2.25 point de base en trois ans (...)
[...] Associé au développement des marchés financiers, on assiste alors à une explosion de possibilité de financement. Cette augmentation de l'offre de financement concurrence directement les modalités classiques de crédit tel que l'intermédiation bancaire. La réaction des banques est donc la baisse des marges de taux Sujet 3 Mémoire Déreglementation + Norme prudentielle Intensification de la concurrence dans le secteur bancaire Developpement des marchés financiers Augmentation des possibilité de financements Pression à baisse sur les marge d'intermediation L'affaiblissement des marges d'intermédiation, qui était le cœur de métier des banques, a poussé ces dernières à chercher des revenus dans d'autres activités. [...]
[...] Mémoire Sommaire Introduction Evolution des indices retenus Le marché monétaire au cœur de la gestion de tresorerie Quatre taux de référence pour les financements à court terme Une stabilité avant la crise La crise et la chute des taux Pourquoi les euribor fixés sont-ils si bas ? Euribor et mecanismes de fixation Le spectre des marchés illiquides Les actions de la banque centrale Des Euribor faibles issus d'une baisse des taux directeurs imposé par la crise Quelle évolution pour les marges bancaires ? [...]
[...] La banque centrale, dans le cadre d'un appel d'offre à taux fixe et à guichet ouvert injecte 94.8 Milliards d'euros à 49 soumissionnaires. Il s'agit la d'un nouveau record qui dépasse celui qui a suivit les attentats du 11 septembre. La banque centrale intervient de manière remarquable une seconde fois. Le 18 décembre 2007, elle abreuve le marché de 348.6 milliards d'euros. Le précédent record établi est dépassé de plus de trois fois. La volonté de la banque centrale de soulager le marché monétaire est claire. On assiste alors à un rétrécissement du spread de taux pratiqué par les banques entre elles. [...]
[...] En effet, il convient de se poser la question de la pérennité du système bancaire avec des marges très faibles. Avant la crise, les marges bancaires avaient atteint leur seuil planché du fait de la concurrence intense du secteur. Cette baisse de revenu issu de l'intermédiation a fragilisé le rôle des banques dans l'économie et a incité la recherche de nouvelles sources de revenus. On a ainsi assisté à la création de nouveau instruments financiers abstrait et complexe qui sont en partie responsable de la crise. [...]
[...] La rentabilité de la banque La banque fixe également sa rémunération. Il faut en effet garder à l'esprit que la banque est une entreprise commerciale comme les autres. Elle répond donc à des actionnaires qui exigent une certaine rentabilité. La marge est alors fixée pour parvenir à ces objectifs de rentabilité Sujet 3 Mémoire Les banquiers ont augmenté leur marges avec la crise Des marges élevées en 2009 Les marges bancaires des établissements de crédits ont augmenté en 2009. Ces augmentations reposent sur trois facteurs : -La baisse de la concurrence dans le secteur bancaire -La hausse du risque de crédit dans l'économie -Le décalage de répercussion de la baisse des taux de refinancement. [...]
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