Le montage financier d'une opération de LBO - leveraged buy-out - et ses conditions de succès

Extraits

[...] Ainsi, les ratios appliqués aux LBO ont récemment baissé et sont compris entre 4 et 5 fois l'EBIT pour le prix d'acquisition, et entre 3 à 4 fois l'EBITDA pour la dette. En plus, plusieurs professionnels préfèrent désormais renoncer à certaines opérations plutôt que de payer un prix déraisonnable Un business plan irréaliste : Qui, comme de nombreux business plans, a tendance à surestimer les cash‐flows et/ou qui a prévu dès l'origine un niveau de dette trop lourd, ou encore, qui n'a pas correctement pris en compte les variations du BFR au cours de la période de remboursement de la dette. [...]

[...] C‟est le cas où les investisseurs aperçoivent que la firme est arrivée à un certain niveau de sa maturité ou elle ne peut plus faire des évolutions dans ses résultat et donc ne peut pas réaliser une plus value ; - enfin elle peut émaner d‟une volonté de désengagement de la part du management L'introduction en bourse : La sortie par l‟introduction en bourse permet à l‟investisseur de réaliser son rendement. Elle est une voie logique pour une société rentable qui a de bonnes perspectives de croissance. Cette opération n‟est cependant réalisable que quand les conditions de marché sont bonnes. Elles doivent en effet permettre une valorisation de la société favorable. [...]

[...] Pour cela, nous reviendrons dans un premier temps sur l‟expérience de la France en matière de capital investissement. Ensuite, nous présenterons les différents aspects de ce même métier dans le contexte Algérien. Enfin nous développerons les perspectives de développement des segments du capital investissement, objet même de notre étude, à savoir le LBO. Pour se faire, nous tenterons de faire le bilan des conditions de la mise en place de cette technique et d'y apporter quelques pistes de réflexion quant à la manière d'y parvenir. [...]

[...] Mais, ce retard dans la définition cadre réglementaire de la dite activité pas empêché certains établissements financiers tels que la FINALEP (Financière Algéro-Européenne de Participation) ou la SOFINANCE (Société Financière d‟Investissement, de participation et de placement) de se lancer dans ce métier bien que dans la majorité des cas, il s‟agissait du capital investissement improprement dit Le cadre réglementaire Avant la mise en place de la loi n 06-11 du 24 juin 2006 relative à la société de capitalinvestissement, les sociétés spécialisées en CI éprouvaient d‟énormes difficultés quant à l‟exercice de leur activité. En effet, devant l‟inexistence cadre réglementaire propre à cette activité les sociétés de CI ne pouvaient se constituer que sous la forme d‟établissement financiers ou de sociétés par actions soumises aux règles standard du code de commerce. Par la suite d‟autres textes législatifs sont venus compléter la dite loi notamment par la définition cadre conceptuel et des modalités d‟application. [...]

[...] Les emprunts ainsi contractés ne pouvant servir au financement des prises de participation. CHAPITRE IV RESSOURCES FINANCIERES DES SOCIETES DE CAPITAL INVESTISSEMENT Art - Les ressources de la société de capital investissement sont constituées: 1. du capital social, des réserves et des autres fonds propres des quasi-fonds propres qui comprennent: - des ressources confiées par des tiers pour être investies dans des opérations de capital investissement; 14 - des fonds publics confiés par l'Etat pour être investis dans des opérations de capital investissement intéressant les investissements productifs de biens et services réalisés par les petites et moyennes entreprises; 3. [...]