Les opérations de fusions-acquisitions sont-elles créatrices ou destructrices de valeur ?

Salah m.

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Comptabilité, opérations, fusions-acquisitions, créatrice, destructrice, valeur, inconvénients, obstacles

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Les fusions et les acquisitions d'entreprises sont une manœuvre stratégique de plus en plus utilisée qui vient bouleverser les activités des organisations et la vie de ceux qui y travaillent. Beaucoup de ressources et d'efforts y sont investis. Cette manœuvre s'avère très souvent décevante, mais malgré ces résultats mitigés les opérations de fusions-acquisitions ne cessent de s'accroître ces dernières années.
Ainsi, il est intéressant de s'interroger sur les raisons qui poussent les entreprises à continuer à effectuer des opérations de fusions acquisitions.

Le présent mémoire a par conséquent pour objet de répondre de façon théorique et également empirique à la question de savoir si les opérations de fusions-acquisitions sont créatrices ou destructrices de valeur pour les entreprises engagées dans ce processus, mais avant tout de mettre en évidence les justifications économiques et financières des opérations de fusions-acquisitions.

Sommaire

Les relations théoriques entre création de valeur & fusion-acquisition et le problème de leur mesure
1. Les opérations de fusions-acquisition : présentation théorique
2. Le concept de création de valeur
3. Les motivations à l'origine des fusions-acquisitions, les inconvénients et potentiels obstacles lors de leur mise en oeuvre
4. La mesure de la relation entre création de valeur et fusions - acquisition
Partie empirique
1. Les différentes études mentent
2. AOL-Time Warner
3. Air France - KLM
4. Le cas Total
5. Le cas Rhodia - Chirex
6. Le cas BNP Paribas

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Extraits

[...] Les contraintes, les freins d'une stratégie de fusion-acquisition Ces contraintes sont essentiellement de deux types: légales et opérationnelles. III Les contraintes d'ordre légal Celles-ci couvrent essentiellement ces différents aspects: le manque de coordinations législatives entre Etats, et l'émergence d'un patriotisme économique. Le manque de coordinations législatives entre Etats Il n'existe pas de loi internationale commune pour encadrer les opérations de fusion-acquisition. Regardons les lois existantes aux États-Unis concernant ces opérations. Il existe principalement deux lois: Le Sherman Antitrust Act: le Sénateur de l'Ohio John Sherman a introduit cette loi le 2 juillet 1890. [...]

[...] Le BIMBO (Buy-In Management Buy-Out) : implique une équipe de management mixte, composée d'un directeur général extérieur associé à des managers en place[6]. Figure Schéma d'un LBO Source : Nicolas Boschin, Le guide pratique du LBO : racheter une entreprise grâce à l'effet de levier (MBO, MBI, BIMBO. »Groupe Eyrolles Les trois leviers du LBO : Le principal intérêt d'une acquisition par LBO réside dans le fait qu'elle conjugue trois effets de levier : Le levier économique : Ce levier est le plus important. [...]

[...] Les restructurations du personnel se sont faites progressivement et la communication a été au cœur de la stratégie d'intégration. Un consultant extérieur était constamment présent et une équipe d'intégration a été mise en place pour éviter les écueils Figure 17 : Evolution du dividende brut par action BNP Paribas depuis 1996 (en euros) Rentabilité comparative sur 5 ans d'un investissement en actions BNP Paribas avec le Livret A de la Caisse d'Epargne et les obligations à moyen terme du Trésor La création de valeur pour l'actionnaire est ici appréciée en comparant l'investissement en actions BNP puis BNP Paribas sur la période, à deux placements "sans risque", le livret A de la Caisse d'Epargne et les obligations à moyen terme du Trésor (OAT). [...]

[...] Malgré la mauvaise posture de KLM qui avait une mauvaise rentabilité et un taux d'endettement fort, le groupe a bien su gérer les finances et les synergies diverses. Dorénavant le groupe continue dans cette même lignée d'objectif, en continuant de réaliser leur synergie afin de pouvoir poursuivre leur économie. Air France-KLM veut continuer à renforcer leur leadership malgré un environnement qui est de plus en plus concurrentiel. Les actionnaires peuvent être confiants grâce à une couverture naturelle des risques du groupe, en effet le groupe a une répartition homogène de leur chiffre d'affaires par zone de destination. [...]

[...] Le taux de remplissage n'étant pas très élevé et stagnant autour de 65%. Tableau16 : KLM KLM cargo 117e mondiale représentait 16% de leur chiffre d'affaires. Activité maintenance Air France : La maintenance est le troisième métier du groupe, ce métier correspond à la maintenance au sol des avions notamment des compagnies concurrentes, mais également de leurs avions[28]. Tableau 17 : Le 2e prestataire mondial, ce métier représentait du chiffre d'affaires. Air France industrie a plus de 100 clients dans le monde et est leader sur de nombreux marchés. [...]

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