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« Les produits dérivés sont des contrats dont la valeur change en fonction du prix d'une marchandise, d'un instrument financier ou d'un indicateur ». Ils peuvent être adossés à toutes sortes de produits, des devises et indices boursiers aux produits agricoles et métaux précieux, en passant par les actions, obligations et autres acceptations bancaires.
Les marchés financiers font de plus en plus appel à ces produits qui doivent leur popularité aux nombreux avantages qu'ils procurent. En effet, les produits dérivés ont pour vocation d'aider ceux qui les utilisent à maîtriser les risques engendrés par leurs positions. Ils ouvrent également la voie à de nouvelles stratégies de placement et contribuent à modifier les flux des revenus des autres actifs. Il existe trois catégories de produits dérivés : Les contrats Forward (contrats à terme), les Swaps et les options.
Les contrats Forward représentent l'engagement ferme d'acheter ou de vendre, à une date future donnée, un actif sous-jacent à un prix prédéterminé.
Les Swaps sont des contrats par lesquels deux parties acceptent d'échanger périodiquement le flux monétaire associé à un instrument financier au cours d'une période de temps établie. L'entente peut aussi porter sur l'échange d'une certaine quantité de devises durant une durée déterminée.
Enfin, les options - qui constituent l'objet de cette étude et qui seront présentées plus en détail par la suite – sont des contrats conférant le droit d'acheter ou de vendre un actif financier ou une marchandise à un prix spécifié.
Ce travail portera sur l'étude de la couverture des portefeuilles par les options qui restent à ce jour le moyen le plus répandu dans la place car utilisables à plusieurs niveaux. En effet, les options permettent de libérer des fonds investis sans perte de gain potentielle, de protéger les profits ou encore d'acquérir des titres aux prix désirés. Sans oublier leur rôle économique puisqu'elles permettent de rendre les marchés financiers plus complets.
[...] Deuxième Partie: Les options comme moyen de protection des Portefeuilles La première partie de cette étude a été consacrée à la présentation des options et de leurs outils de valorisation. Nous avons ainsi présenté une définition et une typologie puis nous nous sommes consacrés à l'étude de leur valeur en nous basant sur un ensemble de postulats dont nous avons démontré la portée et les limites. Pour ce faire, nous avons fait le choix d'étudier en profondeur le modèle de Black & Scholes en raison de sa popularité auprès des acteurs des marchés financiers. [...]
[...] Cependant, ces instruments ne sont pas parfaits et ont des limites non négligeables qui peuvent décourager ou encore empêcher les investisseurs de les utiliser. En voici quelques-unes : La prime d'une option est calculée à partir de facteurs comme le prix du sous-jacent, la volatilité ou le taux d'intérêt, or il faut savoir que la volatilité prise en compte est une volatilité implicite, c'est-à-dire qu'elle est estimée ou prévisionnelle, elle reflète le prix du risque attaché à une option et surtout les anticipations des marchés sur les variations futures des supports ce qui implique que la valorisation des options n'est pas certaine, mais peut être surévaluée ou sous-évaluée ( le valorisation peut être proche ou très éloignée de la réalité, donc la couverture peut paraître efficace alors qu'elle ne l'est pas en réalité. [...]
[...] Nous allons donc nous intéresser à quelques options exotiques et voir quelles innovations elles vont apporter, toujours dans une optique de protection contre les instabilités futures des marchés financiers. Les options Look-Back : Une option du type Look-Back va procurer à un investisseur (le détenteur) le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent au meilleur prix atteint durant la vie de l'option. Il en existe deux catégories : Floatting Strick (avec un prix d'exercice flottant) : Donne à son détenteur le droit d'acheter (Floatting Strick Call) ou de vendre (Floatting Strick Put) une quantité d'actif sous-jacent, déterminée à l'avance, à une date convenu et dont le prix d'exercice sera le cours le plus bas (pour un Call) ou le plus haut (pour un Put). [...]
[...] Ce moyen n'est toutefois pas parfait, car il fait apparaître d'autres risques à un niveau plus global. Au-delà des produits dérivés, il existe d'autres moyens de couvrir son portefeuille contre les risques de perte et notamment le recours aux compagnies d'assurance qui pourrait s'avérer plus sûr, mais qui conviendrait plus aux structures de grande taille qu'aux investisseurs particuliers à cause du coût que cela entraînerait. En effet, à l'échelle de ceux-ci, le coût d'une assurance serait probablement supérieur au rendement espéré. [...]
[...] Ces coûts vont varier d'une personne à l'autre puisqu'ils vont dépendre du niveau de protection que choisira l'investisseur. Pour conclure, il faut savoir que les transactions exigent moins de capital à verser au départ, certes, mais que les options ne comportent aucune garantie en capital et qu'il est tout à fait possible de le perdre en totalité et parfois même plus : Les acheteurs d'options d'achat sur actions, par exemple, ont toujours une perte limitée puisqu'elle ne peut dépasser le montant des primes versées aux vendeurs. [...]
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