Rationnement, crédit, crise financière, économique, 208, 2011, PME, échantillon
Aujourd'hui, l'endettement des acteurs économiques est devenu un enjeu majeur. Les gouvernements et les institutions internationales ont pris conscience que cette variable pouvait à elle seule, plonger l'économie dans une spirale à tendance déflationniste. La dette, catalyseur de la croissance mondiale influe sur l'ensemble des paramètres du PIB et sur la totalité des agents économiques.
Les ménages sont violemment touchés par ce resserrement du crédit. Ainsi, les prêts à la consommation sont en bernes. Selon l'association française des sociétés financières, « la production de crédit à la consommation par les établissements spécialisés a baissé de 5,2% sur un an ». La chute de ce moyen de financement pèse sur l'achat de biens durables tels que l'automobile. Ainsi, le marché des voitures neuves est fortement corrélé au crédit à la consommation. De la même manière, le marché des prêts immobiliers s'effondre. Selon l'association française des sociétés financières, les prêts immobiliers ont reculé de plus de 20% au quatrième trimestre 2011. Ces deux facteurs nuisent à la consommation des ménages, l'un des piliers de la croissance, notamment en France.
[...] C'est en comparant l'évolution de la dette entre ces deux échantillons que j'ai pu conclure sur la présence ou non d'un rationnement du crédit sur la période la crise de la zone euro qui s'étend de 2008 à 2011. Afin d'observer les écarts de l'évolution de la dette, j'ai choisi le ratio : Dettes financières / Valeur d'entreprise L'analyse des données m'a permis de conclure sur l'existence d'un rationnement du crédit sur les grandes entreprises françaises. Ainsi selon la théorie de Jaffe et Modigliani, et d'après les résultats de l'étude empirique, les grandes entreprises du CAC 40 ont connu un rationnement conjoncturel du crédit en 2011. [...]
[...] Ils limitent leurs dépenses de fonctionnement et repoussent leurs investissements (comme par exemple l'annulation de la construction de nouvelles lignes TGV en France). De plus, comme nous le montre les exemples des PIGS (Portugal, Irlande, Grèce, Espagne); les problèmes de la dette entrainent un cercle vicieux. En effet, les agents économiques au premier rang desquels les Etats tentent de réduire leurs dettes, afin de rétablir la confiance des investisseurs. Cette réduction du déficit passe par des économies qui pèsent sur la croissance des pays concernés. [...]
[...] Le choix d'un ratio unique pour juger du rationnement du crédit est une option risquée. Cette méthode ne prend pas en compte les stratégies des entreprises. Ainsi, des événements ponctuels comme des scissions ou des fusions agissent de manière brutale et durable sur le ratio. Cependant, cette modification de la valeur du ratio n'est pas due à un rationnement du crédit mais à une stratégie d'entreprise. Durant la période 2007-2011, le cas d'Accor est particulièrement intéressant. Ainsi, lors de la scission avec Edenred, Accor a déplacé une partie de sa dette dans la nouvelle société créée. [...]
[...] Cette diminution du rationnement du crédit est profitable à la croissance, à l'emploi et à l'innovation. C'est d'ailleurs en ce sens, que le gouvernement français a créé l'organisme public l'OSEO. Puis nous avons pu établir que les méthodes de mesure du rationnement étaient nombreuses. Il y avait d'une part des méthodes dites indirectes comme celle de Jaffe et Modigliani (1969) qui proposaient de suivre l'évolution du rationnement du crédit sur une période donnée. D'autre part plus récemment, des méthodes directes sont apparues. [...]
[...] Le rationnement du crédit se mesure ici de façon indirecte en comparant l'évolution de deux échantillons. Alec et Krinsten (1999) estiment que plus le temps moyen de réponse des banques est long plus le rationnement du crédit est fort. En effet, durant les périodes de rationnement les banques ont tendance à rallonger leurs temps de réponse. Si une banque a un délai de x pour répondre à une demande de crédit, l'entreprise est rationnée pendant toute cette période. Elle n'est plus rationnée en t + x. [...]
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