risque de change, marché des changes, transaction, conversion, devises, SWAPS, cambiste, options de charge
Plusieurs entreprises effectuent des opérations avec l'étranger et ce nombre est de plus en plus grand ces dernières années grâce à la libéralisation économique, la globalisation financière ainsi que l'explosion spectaculaire du commerce international. Confrontées à cette mondialisation, les entreprises et les institutions financières se sont de plus en plus orientées vers l'international. Les opérations en dehors du territoire représentent une source de contraintes mais aussi d'opportunités. Des techniques financières plus ou moins appropriées se sont progressivement développées pour tirer profit des avantages et réduire les menaces de l'internationalisation des activités. Les instruments utilisés étaient une simple extension de l'économie domestique et la finance internationale apparaît comme un simple prolongement des modèles d'équilibre internes qui permet de passer d'un espace national fermé à un espace international ouvert.
La confrontation au marché des changes est la première manifestation concrète de la réalité internationale. Toute entreprise qui exporte ou importe, tout particulièrement qui se rend à l'étranger, toute institution financière ou non financière, qui prête ou emprunte sur les marchés étrangers ou internationaux se heurte immédiatement à un problème de change. Du fait de cette confrontation, les entreprises et les institutions financières ou non financières se trouvent face à des risques spécifiques qu'elles ne rencontrent pas sur les marchés domestiques, comme le risque de change, ou à des risques auxquels elles doivent déjà faire face sur leur marché national mais qui prennent une nouvelle dimension dans le contexte international, comme le risque de contrepartie (ou de crédit) et le risque du taux d'intérêt. Dans le but de limiter les menaces de cette contrainte, la gestion de ces nouveaux risques a donné naissance à des techniques de couverture originales.
L'objectif de ce rapport consiste à étudier le risque majeur auquel sont confrontées les entreprises dans leurs relations internationales qu'est le risque de change et les différents techniques de couverture. Ainsi, quelles sont les différentes méthodes de couverture et lesquelles utiliser selon les situations confrontées par les entreprises ?
[...] Le raisonnement est identique au cas précédent : la couverture initiale est annulée et une nouvelle couverture mise en place pour la nouvelle échéance. L'entreprise subit le risque de change entre la date de mise en place de la couverture initiale et la date de la modification, ainsi qu'un coût implicite lié au spread. En résumé : La couverture de change à terme est une technique de couverture simple et sûre puisqu'il n'y a qu'une seule opération, sans suivi nécessaire et que le cours garanti est défini dès le départ. [...]
[...] Exemple 2 : Put USD/EUR Le 14 mars, une entreprise française X réalise une vente auprès d'un client américain pour un montant de 100.000 USD payable le 14 juin. Sa banque lui transmet les informations suivantes : Cours au comptant : EUR/USD : 1.2919 - 1.2934 ou USD/EUR : 0.7731 - 0.7740 Cours à 3 mois : 0.0037 - 0.0035 EUR/USD : 1.2882 - 1.2899 ou USD/EUR : 0.7752 - 0.7762 Put USD/EUR : Prix d'exercice : USD/EUR : 0.7752 Echéance : 24 Juin Nominal : 100.000 USD Prime : 2.40 L'entreprise X achète ce Put USD/EUR au prix de soit 1935 EUR ( 2.50 %*100000* 0.7740 ) Il y a deux cas de figure : Le 14 juin, si le cours comptant USD/EUR est supérieur à 0.7752 l'entreprise X n'exerce pas son put. [...]
[...] - Le risque de change économique 1. Le risque de change de transaction : Le risque de change de transaction résulte de l'activité de commerce international d'une entreprise. Il est caractérisé : - Soit par une nature commerciale, il résulte donc des activités d'import et d'export qui font l'objet d'une facturation en devise. Ce risque de change dit commercial est donc constitué de soldes et de flux ayant pour origine les dettes et les créances commerciales. - Soit par une nature financière, il résulte donc des opérations de prêts ou d'emprunts dans une devise autre que la monnaie de référence Risque de conversion : Contrairement au risque de change de transaction qui a une échéance certaine, le risque de change de conversion ou de bilan est une exposition au risque de change résultant d'un actif permanent ou quasi permanent. [...]
[...] Le dépôt de garantie s'élève à USD. Il doit être versé le 24 mai N et sera restitué le 24 mai N+1. GTM confiant en ses capacités considère que la probabilité d'une non-restitution du dépôt de garantie est négligeable. Pour couvrir l'opération, GTM décide de mettre en place un swap cambiste. Sa banque lui transmet les cours de change suivants : Au comptant : EUR/USD = 1,2980 - 1,2985, soit USD/EUR : 0,7701 - 0,7704 A échéance 1 an : 0,0138 - 0,0115 Cela correspond au cours à terme EUR/USD = 1,2842 - 1,2870, soit USD/EUR = 0,7770 - 0,7787 Le 24 mai l'entreprise GTM reçoit de la banque contrepartie du swap USD, qu'elle utilise pour honorer le dépôt de garantie. [...]
[...] Les options de change : 17 II. Les options standards ou vanille : 17 III. Gestion du risque de changes élaborés sur les options 19 A. Tunnel à prime zéro : 19 B. Le change à terme avec participation 20 C. Assurance négociation 21 IV. Les options de seconde génération : 21 Conclusion 23 Bibliographie 24 Introduction Plusieurs entreprises effectuent des opérations avec l'étranger et ce nombre est de plus en plus grand durant ces dernières années grâce à la libéralisation économique, la globalisation financière ainsi que l'explosion spectaculaire du commerce international. [...]
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