Test empirique d'un des modèles d'évaluation des actifs financiers : le MEDAF

Extraits

[...] Le portefeuille à variance minimale est donc constitué à 4,91% de titres Alcatel et pour 95,09% de titres Total. Variable Libellé Nb Moyenne Écart-type Minimum Maximum ƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒ ƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒ Rdt_TOTAL Rdt TOTAL - Rdt_ALCATEL Rdt ALCATEL - rendementpf - rendementpfopt - Rendementexcespfopt - Rendementexcespf - rexcestotal - rexcesalcatel - ƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒ ƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒƒ Tableau des statistiques descriptives Commentaire On remarque tout d'abord que le rendement du portefeuille à variance minimale (rendementpfopt) est inférieur au rendement du portefeuille équipondéré contre 1,838%) mais parallèlement à cela le risque est quasiment divisé par deux contre 11,68%). [...]

[...] Si celui-ci n'est pas averse au risque, il empruntera au taux sans risque pour placer tout son capital dans le portefeuille optimal. A l'inverse, un investisseur averse au risque, prêtera tout ou partie de son capital au taux sans risque et placera le reste dans le portefeuille optimal. CONCLUSION A travers cette étude, nous avons voulu réaliser empiriquement un test du principal modèle d'évaluation des actifs financiers existant : le MEDAF. Pour se faire, nous avons travaillé à partir de deux titres choisis dans le premier indice français le CAC40, à savoir ALCATEL et TOTAL. [...]

[...] Nous avons choisi l'Euribor 3 mois, celui-ci provient des différents bulletins mensuels de la Banque de France, ainsi que du site Euribor.org. Néanmoins, obtenant des taux à trois mois, il nous a fallu les transformer en taux mensuel équivalent. Pour se faire, nous avons utilisé la formule suivante : ik % = 1/3 où ik % représente le taux mensuel équivalent ; i % représente le taux à trois mois à transformer. Ainsi pour février 2005, l'Euribor à trois était de d'où en appliquant la formule ci-dessus (aussi dénommée formule des taux équivalents) nous obtenons un taux mensuel équivalent égal 0,708%. [...]

[...] Ils achètent des valeurs de croissance essentiellement pour les plus-values espérées et ils achètent des valeurs de rendement essentiellement pour les dividendes versés. Il nous est apparu intéressant de choisir des valeurs aux comportements différents pour voir si cela avait une influence sur le modèle que nous cherchons à tester, à savoir : le MEDAF. Afin de posséder suffisamment de recul, nous avons décidé d'étudier les valeurs mensuelles comprises entre décembre 1994 et février 2005, soit plus de dix années d'informations ou 123 individus. Devant estimer le MEDAF, nous avons dû rechercher le taux sans risque. [...]

[...] De manière générale (et logique) les statistiques du portefeuille se situent entre celles de l'action Total et de l'action Alcatel. Etude de la corrélation entre les actions et le portefeuille Rdt_ Rdt_TOTAL ALCATEL rendementpf Rdt_TOTAL Rdt_ALCATEL rendementpf Tableau des corrélations entre variables La principale information que ce tableau de corrélation nous donne est que le rendement du portefeuille est beaucoup plus corrélé à celui de l'action Alcatel qu'à celui de Total (0,41). On peut même parler de corrélation presque parfaite puisque très proche de 1 montrant ainsi que le rendement de l'action Alcatel a une influence considérable sur celui du portefeuille. [...]