Valorisation d'actifs dans le secteur des énergies renouvelables

Extraits

[...] Il peut paraître étonnant que la valorisation de ces sociétés évolue si rapidement étant donné les caractéristiques des différents projets qui les composent. On constate également mathématiquement que les prix des entreprises d'exploitation d'énergies propres sont fortement volatils. Comme le résume le tableau ci-dessous, la volatilité des leurs rendements est d'ailleurs plus élevée que la volatilité constatée sur l'indice Eurostoxx 50. Tableau 7 Volatilité des rendements Afin de comprendre la volatilité des valorisations de marché de ces entreprises, nous proposons l'utilisation d'un modèle multifactoriel afin de déterminer les facteurs explicatifs de ces rendements. [...]

[...] Le coefficient du facteur Pétrole ressort à 0,017. Cependant, la probabilité de se retrouver dans les valeurs extrêmes est de 0,293 ce qui est très largement supérieur au seuil d'acceptation de 5%. De ce fait, cette variable n'est pas retenue comme variable explicative pertinente. L'évolution des cours du pétrole n'explique pas de manière pertinente et significative l'évolution des rendements de l'indice des énergies renouvelables. Tableau 9 Estimation des coefficients du modèle Il convient alors de trouver d'autres facteurs explicatifs plus pertinents que ceux testés dans notre étude. [...]

[...] Nous retenons un parc d'une capacité de 10 MW, capacité moyenne constatée. Le coût de construction d'un tel parc est d'environ 1,4-1,5 million d'euros par mégawatt. Il est financé par un endettement représentant 80% des coûts totaux du projet. Nous modélisons dans un premier temps le chiffre d'affaires. Le tarif de rachat applicable en 2009 est de 85 par mégawatt heure produit. Ce tarif est indexé sur l'inflation au cours des 20 prochaines années. Notre hypothèse de taux d'inflation annuel est de par an. [...]

[...] CONCLUSION Considéré comme un secteur d'avenir et porteur par de nombreux investisseurs, les énergies renouvelables ont drainé un flux d'investissements croissant depuis le début des années 2000. Secteur en pleine croissance, les énergies alternatives devraient connaître un nombre d'opérations de fusions et acquisitions de plus en plus importants au cours des prochaines années. Dans ce cadre, il nous semblait important de synthétiser les méthodes d'évaluation d'actifs couramment utilisées afin de les appliquer à ce secteur, de dégager les problématiques qui pouvaient se présenter, et de proposer des solutions. [...]

[...] La troisième méthode couramment utilisée prend appui sur la valeur de marché d'actifs similaires et cherche à appliquer à l'actif étudié les ratios de valorisation constatés sur le marché. Ces ratios reposent sur des variables courantes telles que les flux de trésorerie, les soldes intermédiaires du compte de résultat ou encore la valeur comptable des actifs de l'entreprise. Enfin, la quatrième méthode revient à utiliser des modèles de valorisation d'options afin de mesurer la valeur des actifs qui présentent un caractère optionnel, tel que le choix de poursuivre ou non le développement d'un projet en cours de développement. Ce modèle est généralement référencé sous l'appellation d'options réelles. [...]