Connie X. Mao, agence de dette, structure du capital, effet de levier, problèmes de sous-investissement, transfert de risques, actionnaires, investissement, titres de créance, flux de trésorerie, VMI Volatilité Marginale de l'Investissement
L'article de Connie X. Mao (2003) étudie les interactions entre les problèmes d'agence de la dette et la structure optimale du capital. Elle propose donc de compléter l'état de la recherche en développant un modèle prenant en compte à la fois les problèmes de sous-investissement et de transfert des risques pour identifier quels sont les effets de ces problèmes sur les décisions d'investissements et comment cela affecte le coût d'agence total de la dette de l'entreprise.
[...] Positionnement et mécanismes de contrôle Les coûts d'agence de la dette sont les coûts de transfert de risques et de sous-investissement relevant de la théorie des coûts d'agence développée par Jensen et Meckling (1976). Ils expliquent que les relations entre les différents acteurs d'une firme (dans notre cas, entre actionnaires et créanciers) sont source de conflits qui affectent la profitabilité de l'entreprise. La contraction d'une dette permet aux actionnaires d'investir dans des projets plus risqués (donc plus rémunérateurs) que ceux initialement prévus lors de l'octroi du prêt. [...]
[...] Mao Pour évaluer l'effet couplé des coûts d'agence de la dette, Mao développe un modèle dans lequel la valeur dépend de la taille de l'investissement (donc du transfert de risque et du sous-investissement) puisqu'il contribue au coût d'agence total. Il ressort de son étude que si la variabilité des flux de trésorerie du projet s'accroît avec la taille de l'investissement, alors le transfert de risques réduit le sous-investissement. Contrairement aux études précédentes, l'étude montre que le coût total de la dette n'augmente pas de manière monotone avec l'effet de levier étant donné que le transfert de risques peut réduire le coût du sous-investissement. [...]
[...] Interaction des problèmes d'agence de la dette et de la structure optimale du capital : Théorie et données probantes - Connie X. Mao (2003) - Synthèse I. Introduction L'article de Connie X. Mao (2003) étudie les interactions entre les problèmes d'agence de la dette et la structure optimale du capital. Dans la lignée des travaux de Jensen et Meckling sur les problèmes d'agence de la dette, plusieurs auteurs se sont intéressés à l'effet d'un des deux risques (incitation à transférer les risques et sous-investissement) sur la structure du capital. [...]
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