Le groupe Eiffage (2006)

Extraits

[...] Son chiffre d'affaires est de 8,4 Mds € en 2005 en croissance: Son activité se répartit en 5 pôles: Eiffage construction, Eiffage concessions, Eiffage Travaux publics, Installations électriques (Forclum) et la construction métallique (Eiffel) Les concessions: un relais de croissance pour le groupe En 2006, l'activité concessions représente 13,9% de l'activité et 59,4% du résultat d'exploitation. La marge d'exploitation des concessions est supérieure à celle des autres activités Cette tendance est appelée à se confirmer (2006 - prévisions) 1 La Stratégie du portefeuille d'activités d'Eiffage, un « ensemble intégré autour de la chaîne de valeur de la construction » 1 Le choix des projets « clé en main » : un Positionnement de niche Projets complexes d'où FCS : Capacité à maîtriser tous les processus Capacité financière d'étude (jusqu'à 3Md'euros) Forte Valeur Ajoutée et Marché oligopolistique Recentrage nécessaire : Sélection des projets Ne pas répondre aux « petits » appels d'offre Se désengager des projets hors UE : marché pertinent = UE Enjeu : Créer un ensemble intégré d'activités Réorganisation,Concentration et Acquisition des activités (arrêt politique « mille-feuille »,arrêt Eiffage immobilier, création des pôles) Synergies techniques : standardisation des procédures Conception Construction Maintenance Bureaux d'études transversaux -Construction -Travaux électrique (Forclum) -Travaux routiers (Appia) -Travaux métalliques (Eiffel) Eiffage services 1 Le modèle constructeur-concessionnaire: une Diversification stratégique Une exigence de mise de fonds élevée mais une réserve de valeur pour le futur: Création d'une « machine à Cash-Flow » Exemple de la participation dans Cofiroute Une activité qui s'intègre à la chaîne de valeur de la construction: capte d'autant plus de parts de marché sur les projets complexes FCS: Savoir saisir les opportunités de type PPP Diversification tardive : concessions rémunératrices déjà attribuées (exemple des parkings parisiens) Concurrence vive : s'associer pour réussir (exemple des APRR) Des secteurs à potentiels : Autoroute, Parkings, Aéroports, Distribution d 'eau 1 La stratégie du portefeuille d'activités : la Complémentarité pour améliorer son profil de risques Projets BTP Classiques -Projet générant une forte valeur ajoutée mais irrégulièrement -Nécessité grosse capacité financière Projet Construction-Concession -Exigence de mise de fonds élevée au départ -Revenu élevés et réguliers à long terme Compense Ressources financières d'Eiffage Alimente Permet Portefeuille d'activités d'Eiffage Réalise 1 Une stratégie corporate qui renforce la stratégie de portefeuille d'activités  Objectif principal: revalorisation du cours et des indicateurs boursiers Variables d'action: Amélioration du profil de risque de l'entreprise avec diversification du groupe vers des activités à résultats moins cycliques / BTP (construction-concessions:autoroutes et parkings)  renforcement de la confiance des actionnaires et des prêteurstaux de rentabilité exigée plus faible compte tenu de la baisse du niveau de risque. [...]

[...] Mais actionnaires individuels incapables de financer le développement du groupe. Le CA refuse la prise de pouvoir des actionnaires sur la stratégie business: Refus de l'implication de Sacyr dans les orientations stratégiques du groupe dont il est le premier actionnaire. Risque de désaffection des actionnaires mis à l'écart par les dirigeants. [...]

[...] Répartition du capital Au Au L'articulation entre le portefeuille d'activités, la croissance et les résultats financiers d'Eiffage 1 Des activités à la rentabilité hétérogène Les Concessions sont plus de 20 fois plus rentables que la Construction et les Routes Les Concessions sont, par nature, une source de revenu récurrent. 40:1 La consolidation d'APRR apportera 1 Mld d'EBITDA et une contribution régulièrement croissante aux profits du Groupe La Construction bénéficie d'un carnet de commandes très élevé à 7,5 Mld € fort dynamisme commercial. CA 2006: 10,3 Mld € (Construction Concessions hors croissance externe supplémentaire) Rapport annuel 2005  Eiffage a les moyens d'une stratégie de croissance externe. [...]

[...] Les concessions représentent 50% de l'effort d'investissement La croissance externe hors concessions 30% Un recentrage du groupe rentable 1 Parts de marché Taux de marge Concessions Travaux électriques Constructions métalliques Construction Travaux routiers Nos propositions pour accentuer cette croissance rentable Développement des pôles de rentabilité maximum Les Concessions recherche de revenus récurrents  nécessité de croissance externe parkings) Le pôle Installations Electriques pourrait être renforcé Eiffage envisage une croissance externe hors concessions (Amec Spie) Actionnariat et management Préserver l'unité stratégique est louable mais n'amende pas des contraintes vis-à-vis de l'actionnaire 1 Webographie indicative www.eiffage.fr/ www.boursorama.com/cours.phtml?symbole=1rPFGR www.lesechos.fr/info/equip/300224814.htm www.lefigaro.fr/ . [...]

[...] Volonté de renforcer et d'élargir l'actionnariat salarié: 90% des salariés sont actionnaires du groupe 22% du capital Objectifs: motiver les dirigeants améliorer la rentabilité du groupe (théorie de l'agence); empêcher la prise de pouvoir des actionnaires indépendance stratégique du groupe; éviter une OPA hostile Les limites de la stratégie corporate Une répartition du capital en défaveur des apports de fonds des actionnaires: Augmentation de la part du capital éparpillé au sein du public. Volonté d'éviter une répartition du capital entre quelques gros actionnaires. [...]