L’information comptable et financière d'une société cotée est-elle fiable pour permettre de lui attribuer une valeur ? Le cas du Groupe Norbert Dentressangle (GND)

TOUFIK L.

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L’information comptable et financière d'une société cotée est-elle fiable pour permettre de lui attribuer une valeur ? Le cas du Groupe Norbert Dentressangle (GND)

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Thèmes abordés

Information comptable, information financière, société cotée, valeur, Groupe Norbert Dentressangle, GND, métiers de transport et logistiques, chiffres comptables, diagnostic stratégique, acquisitions d'entreprises, domaines d'activité stratégiques, Dirty Surplus, Clean Surplus, charges d'exploitation, méthode des scores, méthodes optionnelles

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Résumé du document

En ces temps de turbulences financières, les entreprises ont certainement encore plus besoin de fiabiliser l'information financière qu'elles communiquent au marché afin de permettre aux investisseurs d'obtenir l'estimation la plus juste d'une entreprise car ces dernières crises ont contribué à une diminution de confiance qu'ont les investisseurs dans les entreprises cotées, ou, tout du moins, dans leurs données financières.
Ceci nous amène à poser la problématique suivante : « l'information comptable et financière présentée par une société cotée est-elle fiable pour nous permettre de lui attribuer une valeur ?
Nous étudions cette question dans le cas de l'évaluation de la société Norbert Dentressangle, leader français sur le marché du transport de produits pulvérulents en citerne et quatrième opérateur européen du marché de transport et de la logistique.

Sommaire

Présentation du groupe GND
1. Présentation générale du groupe
2. Analyse sectorielle du secteur de transport et de logistique des marchandises
Analyse financière du GND
1. Analyse du tableau de flux de trésorerie
2. Analyse du risque de défaillance de Norbert Dentressangle
3. Les modèles comptables prédictifs
Analyse de la qualité des documents comptables
1. Présentation des documents comptables
2. Les manipulations comptables et le modèle Beneish
Evaluation du groupe Norbert Dentressangle
1. Evaluation par les comparables
2. Etude des autres comparables
3. Evaluation par l'actualisation des flux DCF (Discounted Cash Flow)
4. Evaluation du point de vue des bailleurs de fond
5. Evaluation par la méthode des résiduels
Effets des annonces comptables sur les cours boursiers du GND
1. Les études d'événements
2. La méthodologie des études d'événement
3. Limites de la méthodologie
4. Cadre d'analyse

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Extraits

[...] Principales prestations de l'activité transport : L'organisation de transport, Le transport national et international de lots complets, complets Le groupage international, La distribution à la palette, La reprise de parcs clients, le transport multimodal, La location avec conducteur, logistique sur des sites clients Activité Logistique Activité qui consiste pour sa part, à gérer des stocks de marchandises et éventuellement à apporter des prestations qui optimise la chaine d'approvisionnement du client. Cette dernière recouvre l'ensemble des processus nécessaires à l'élaboration d'un produit fini jusqu'à sa mise à disposition auprès des consommateurs. La Division Logistique se regroupe pour l'essentiel autour d'une entité par pays platesformes logistiques dans 9 pays. [...]

[...] Plus elle est élevée, plus la dépendance de l'entreprise vis-à-vis de ses prêteurs est grande. [...]

[...] La valorisation par comparaisons boursières constitue la méthode la plus fréquemment utilisée d'une part par les analystes dans le cadre de la détermination d'un cours objectif pour l'action d'une société cotée, d'autre part par les établissements présentateurs d'une offre publique (OPA, OPE ) dans le cadre de la présentation de leur appréciation du prix d'offre. Cette dernière nous a permis de constater une surévaluation de l'entreprise par apport aux normes du secteur. Lors de l'utilisation de la méthode des flux actualisés, nous avons obtenus trois valeurs différentes qui varient entre -1151 millions d'euros et 546 millions d'euros, ce qui se trouve être un intervalle important. Néanmoins n'oublions pas que ses valeurs reposent sur des hypothèses très restrictives. [...]

[...] ND boucle l'acquisition de Stockalliance auprès du CDR. La société, qui dispose de d'entrepôts, a réalisé en 2001 un CA de plus de 100 2003 : ND rachète l'Italien Cidem (CA : présent dans l'alimentaire et la GMS, dont les 4 entrepôts et les porteront à les capacités d'entreposage du groupe, déjà présent dans la logistique en Italie par NDLogistics Italia. 2006 : Le Groupe poursuit son développement dans les pays d'Europe de l'Est. Il acquiert les transports roumains Transcondor. [...]

[...] De façon à améliorer leur valeur ajoutée, elles ont développé le transport express. Quelques autres acteurs : Sernam, Alloin, Géodis 4 le nombre des défaillances reste élevé avec un bilan de 1533 entreprises pour les 11premiers mois 2009. La décélération pour les entreprises de moins de 10 salariés continue La sinistralité reste particulièrement élevée pour les PME de plus de 50 salariés du total des entreprises) avec un bilan de 27 défaillances contre 9 pendant la même période de référence en Les prestataires logistiques généralistes : Ce sont des grands opérateurs, organisés en réseaux nationaux et internationaux, et qui intègre plusieurs métiers (transporteurs, logisticiens, commissionnaires .). [...]

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