L'évaluation d'entreprises et l'acquisition : analyse de l'OPA de Mittal Steel sur Arcelor : déroulement, rôle économique et enjeux

Extraits

[...] Les actions à droit de vote multiple ne sont pas prises en compte dans de telles assemblées, et la règle one share one vote fait foi. Ces dispositions vont donc à l'inverse du droit français qui donne la primauté au pacte des associés enregistré dans les statuts, et contredit l'ordonnance ultérieure du 24 juin 2004 qui permet de telles actions de préférence. Enfin, la directive prévoit la neutralité absolue des dirigeants en période d'OPA et souhaite limiter les pouvoirs des dirigeants en période d'offre afin de permettre à l'assemblée des actionnaires de véritablement garder le contrôle. [...]

[...] La méthode du Goodwill Utilisé en complément de la méthode patrimoniale cette méthode prend en compte la capacité bénéficiaire future de l'entreprise. Elle consiste à calculer un superbénéfice annuel, à l'actualiser sur une durée à fixer et à rajouter le résultat obtenu à la valeur patrimoniale. Ce superbénéfice représentant la différence entre le résultat généré par l'entreprise et le résultat exigé par les investisseurs. Bien que permettant d'intégrer le passé et le futur cette méthode nécessite la résolution de 2 problèmes : Le choix du taux d'actualisation et la durée du taux d'actualisation. c. [...]

[...] La mise en œuvre de cette stratégie, que les media qualifient de " modèle Mittal Steel cible, dans les pays à bas coûts, les entreprises que l'Etat et/ou les actionnaires privés souhaiteraient vendre et les rachètent à petit prix. source : Ministère de l'Économie, des Finances et de l'Industrie, DGEMP, 19/04/ Source: http://www.lexpansion.com/economie/mittal-le-grand-gentil-loup-social_25152.html 6 Evaluation d'entreprises : L'OPA Arcelor / Mittal Steel II. ROLE ECONOMIQUE DE L'OPA A. Description d'une OPA Une OPA est une opération consistant pour un initiateur (personne physique ou morale) à indiquer publiquement aux actionnaires d'une société qu'il est prêt à acheter leur titre à un prix supérieur aux cours cotés en bourse en vue de s'assurer le contrôle de la majorité de la société sans avoir recours à des achats successifs en bourse ou à une cession directe d'action. [...]

[...] Etude de l'OPA par les actionnaires d'Arcelor (Février 2006) Le 3 février 2006, les actionnaires d'Arcelor et donc l'assemblée des actionnaires considèrent l'offre de Mittal. Mittal leur propose 4 actions Mittal Steel plus 35,25 euros en cash pour 5 titres d'Arcelor. Mittal dans son offre procède donc à une action de concert c'està-dire qu'il est tenté d'obtenir des actionnaires d'Arcelor des promesses d'apport de tout ou partie de leurs titres à son offre. C. Revalorisation par Mittal (Mai 2006) Le 9 mai 2006, la direction de Mittal, contrairement à ce qu'elle avait annoncé au départ, se décide à surenchérir sur sa propre offre. [...]

[...] Leur principale crainte étant de perdre leur emploi. Cette crainte entraîne leur hostilité qui peut se manifester de diverses manières. L'une des craintes majeure est que l'OPA s'accompagne d'un plan social. En réalité, on constate que les OPA ne s'accompagnent pas forcément de destructions d'emplois. S'il y a destructions d'emplois, elles touchent en premier lieu la direction de la société cible. Dans un deuxième temps, il se peut que les salariés soient directement touchés par un plan de restructuration. Des études ont montré qu'une OPA n'est pas plus dévastatrice au niveau de l'emploi qu'une restructuration menée à l'intérieur même de la société. [...]